>> 興業(yè)證券-亨通光電(600487)一季度穩(wěn)定增長，海洋、光通信趨勢向好-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.64億元（同比+12.58%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.84億元（同比+10.25%）；2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.67億元（同比+16.20%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元（同比+14.82%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.61億元（同比+16.26%）。
點(diǎn)評：一季度穩(wěn)健增長，海洋趨勢向好，光通信快速增長。2022年全年，光通信受益于運(yùn)營商招投標(biāo)量價齊升，收入高速增長；海洋業(yè)務(wù)受項(xiàng)目確認(rèn)節(jié)奏影響，略有下滑；具體來看，光通信業(yè)務(wù)75.6億元（同比+20.92%），智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)194.3億元（同比+14.30%），海洋能源與通信50.5億元（同比-12.13%），工業(yè)智能29.9億元（同比-1.23%），銅導(dǎo)體80.9億元（同比+18.21%）。此外，公司計提減值2.43億元，以及Rockley持股導(dǎo)致的公允價值變動損益-1.69億元，對公司22年業(yè)績有一定拖累。23Q1，公司收入利潤均實(shí)現(xiàn)增長，或主要得益于光纖光纜、海洋通信等業(yè)務(wù)的拉動。
中長期來看，國內(nèi)海纜招投標(biāo)大年開啟，公司海洋業(yè)務(wù)趨勢向好。海纜方面，廣東、江蘇、山東、福建等地陸續(xù)開啟海纜招投標(biāo)。公司積極市場拓展，中標(biāo)多個國內(nèi)外海上風(fēng)電項(xiàng)目，在手訂單充足，2022年11月公司公告中標(biāo)海洋能源項(xiàng)目總金額31.4億元。產(chǎn)能方面，公司江蘇射陽基地，一期計劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)；揭陽海洋能源生產(chǎn)基地22年順利動工，該基地建成后將主要生產(chǎn)海洋裝備產(chǎn)品，同時公司正投資建造一艘新一代深遠(yuǎn)海大型風(fēng)機(jī)安裝船。
跨洋通信系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈唯一國產(chǎn)廠商，擬分拆亨通海洋光網(wǎng)上市。目前約40%的海底光纜進(jìn)入更新?lián)Q代時期，同時全球通信流量持續(xù)增長帶動海洋光纜系統(tǒng)需求提升。公司深耕海光纜行業(yè)，2020年前后收購華為海洋并整合原本的海洋通信業(yè)務(wù)，23年完成收購華海通信19%股權(quán)，轉(zhuǎn)型海底光纜系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈集成服務(wù)商。23年3月，公司公告擬分拆控股子公司江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司至境內(nèi)證券交易所上市，將拓寬亨通海洋光網(wǎng)融資渠道、進(jìn)一步深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，強(qiáng)化公司的市場及技術(shù)優(yōu)勢。截至2022年12月末，公司擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元。
投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤分別為21.63、26.99和32.11億元，對應(yīng)5月5日PE約為16.4、13.2和11.1倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：海上風(fēng)電平價上網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期，海底電纜和海底光纜行業(yè)競爭加劇，政策變化，疫情超預(yù)期，原材料價格大幅上漲
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