>> 東北證券-亨通光電(600487)高速光模塊蓄勢待發(fā)，海纜景氣度持續(xù)回升-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
3121KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓金呈 |
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報告摘要：
人工智能和數(shù)字經(jīng)濟高速發(fā)展，光通信有望獲得顯著增量。ChatGPT的下游應(yīng)用快速爆發(fā)，GPT宕機和停止Plus用戶付費等都能看出算力的緊缺。從大模型來看，10年內(nèi)算力需求提高了數(shù)萬倍，算力需求突飛猛進。國家數(shù)據(jù)局成立是數(shù)據(jù)要素市場的里程碑，各部委積極出臺數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)政策，數(shù)字經(jīng)濟行業(yè)迅猛爆發(fā)，數(shù)據(jù)存儲運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施市場有望快速增長。算力需求的大幅提升和數(shù)字經(jīng)濟的爆發(fā)，給光通信行業(yè)帶來顯著增量，光通信基礎(chǔ)設(shè)施的長期增長值得期待。
公司800G光模塊技術(shù)完備，AI大模型將帶動行業(yè)高增。AI大模型算力需求的爆發(fā)，也對于技術(shù)有更高的要求，高速光模塊需求顯著爆發(fā)。頭部廠商的AI服務(wù)器光模塊將快速從400G切換到800G，今年國內(nèi)企業(yè)800G光模塊有望批量供應(yīng)海外大廠，未來有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司400G光模塊產(chǎn)品已在國外市場獲得小批量應(yīng)用。800G光模塊產(chǎn)品在領(lǐng)先交換機設(shè)備廠商通過測試。公司參股了光芯片公司Rockley，公司也是國內(nèi)首家推出3.2TCPO工作樣機，CPO技術(shù)上有硅光芯片設(shè)計和硅光芯片封裝等技術(shù)儲備。公司高速光模塊業(yè)務(wù)有望伴隨市場快速增長。
海纜行業(yè)低谷已過，近3年將持續(xù)高增，海纜龍頭受益。2022年國內(nèi)海風(fēng)裝機為4.08GW，主要受到搶裝潮退坡的影響。2022年海風(fēng)招標(biāo)有15GW，結(jié)合各地新競配項目推出情況，預(yù)計近3年海風(fēng)裝機將保持高速增長。海纜出口項目持續(xù)增多，出口占比也在持續(xù)提升。行業(yè)低谷已過，海纜龍頭的盈利能力有望獲得顯著提升。
盈利預(yù)測：光模塊蓄勢待發(fā)，海纜景氣度回升。調(diào)整盈利預(yù)期，預(yù)計公司2022-2024的歸母凈利潤分別為18.95/ 26.05/ 31.46億元，對應(yīng)的PE分別為22/ 16/ 13倍。給予2023年25倍PE估值，調(diào)整目標(biāo)價至26.5元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光模塊放量不及預(yù)期，估值判斷與盈利預(yù)測不及預(yù)期
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