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事件：
　　 2023年3月公司發(fā)布公告，擬分拆子公司亨通海洋光網(wǎng)至境內(nèi)證券交易所上市。2021年度亨通海洋光網(wǎng)的凈利潤(rùn)占亨通光電凈利潤(rùn)低于10%，并且分拆上市不會(huì)使公司喪失對(duì)亨通海洋光網(wǎng)的控制權(quán)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　拓寬融資渠道，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，分拆影響有限。亨通海洋光網(wǎng)專注于海洋通信和智慧城市業(yè)務(wù)，在全球跨洋海纜通信系統(tǒng)中，只有四家企業(yè)被國(guó)際行業(yè)所認(rèn)可，除公司外，其他三家分別為美國(guó)的SubCom，法國(guó)的ASN，日本的NEC，行業(yè)壁壘較高。此次分拆打消了市場(chǎng)關(guān)于海風(fēng)資產(chǎn)分拆的擔(dān)憂，有助于拓寬亨通海洋光網(wǎng)融資渠道，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，亨通海洋光網(wǎng)業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立，凈利潤(rùn)占母公司比例低于10%，我們認(rèn)為分拆上市對(duì)母公司影響有限。
　　光通信基本面逐步改善。光通信從21年底開始進(jìn)入新的景氣周期，2023年整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。過(guò)去幾年行業(yè)大洗牌，落后產(chǎn)能快速出清，公司棒纖纜一體化優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)格局優(yōu)異。隨著東數(shù)西算、數(shù)字經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，三大運(yùn)營(yíng)商將加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)-光通信建設(shè)，有望帶動(dòng)光纖光纜需求持續(xù)增加，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
　　海風(fēng)加速啟動(dòng)，海纜格局優(yōu)異。陽(yáng)江新增10GW海風(fēng)新競(jìng)配，江蘇省和福建省等也會(huì)陸續(xù)推出新的競(jìng)配項(xiàng)目，海風(fēng)未來(lái)三年仍可持續(xù)增長(zhǎng)。年初的海纜招標(biāo)具有特殊性，毛利率小幅下行，后續(xù)有望企穩(wěn)回升。海纜進(jìn)入壁壘高，行業(yè)格局優(yōu)異。2022年11月公司公告中標(biāo)海洋能源項(xiàng)目總金額31.4億元，利于公司海洋能源板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。射陽(yáng)海纜基地建設(shè)快速推進(jìn)，第一期將于2023年下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能15億元，有效支撐公司海風(fēng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
　　盈利預(yù)測(cè)：光通信改善，海風(fēng)逐步回暖。調(diào)整盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2022-2024的歸母凈利潤(rùn)分別為18.91/ 25.69/ 30.6億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為20/ 15/ 12倍。給予2023年20倍PE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至20.8元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光通信發(fā)展不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)與估值判斷不及預(yù)期