>> 東莞證券-亨通光電(600487)深度報告：能源互聯(lián)齊步推進(jìn)，海洋電力通信業(yè)務(wù)前景可期-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
2397KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉夢麟,羅煒斌,陳偉光 |
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公司獨(dú)具海洋通信全產(chǎn)業(yè)鏈能力。江蘇亨通光電股份有限公司成立于1993年，作為全球信息與能源互聯(lián)解決方案的領(lǐng)軍企業(yè)，公司具備設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合能力。公司此前通過并購華海通信（前“華為海洋”）并進(jìn)行了整合，成為在國際上被業(yè)界所認(rèn)可的、具備較強(qiáng)跨洋通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)解決方案提供及跨洋海底光纜系統(tǒng)建設(shè)和集成能力的四大廠商之一。
海洋電力通信業(yè)務(wù)增勢強(qiáng)勁。海洋電力通信產(chǎn)業(yè)具備著通信與電力傳輸?shù)穆毮?。在通信方面，?shù)據(jù)與算力膨脹助推全球海底光纜通信系統(tǒng)市場發(fā)展，公司PEACE跨洋通信項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。在電力輸送方面，雙碳背景下海上風(fēng)電建設(shè)迎來熱潮。海纜是電力與信號傳輸環(huán)節(jié)的必要聯(lián)結(jié)，據(jù)Ofweek產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)中心披露，全球海纜市場在2021年達(dá)到55億美元，預(yù)計在2022年上升至70億美元，中國海纜的市場預(yù)計在2023年開始回暖并在2025年達(dá)到254億元。
智慧電網(wǎng)/特高壓/光通信業(yè)務(wù)打開多元化增長曲線。兩網(wǎng)計劃在“十四五”期間進(jìn)一步增大電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模。國家電網(wǎng)“十四五”期間預(yù)計投入3500億美元（約合2.23萬億元人民幣）推動能源互聯(lián)網(wǎng)升級，南方電網(wǎng)總體電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資約6700億元，二者合計相較于“十三五”時期整體增加了3000億元左右，智慧電網(wǎng)與特高壓在現(xiàn)代電網(wǎng)中分別承擔(dān)智控與傳輸主動脈的職能，有望迎來進(jìn)一步增長。公司在光纖光纜及光模塊領(lǐng)域與下游客戶保持穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系，光通信業(yè)務(wù)穩(wěn)固的基本盤為公司業(yè)績保駕護(hù)航。
投資建議：公司是全球信息與能源互聯(lián)解決方案的領(lǐng)軍企業(yè)，具備設(shè)計、研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈綜合能力。數(shù)通面需求有望保持旺盛，能源面在手訂單充足，助力公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.81、1.11元和1.39元，對應(yīng)PE分別為19倍、14倍和11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化、經(jīng)營環(huán)境受地緣因素影響、應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險。
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