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公用事業(yè)行業(yè)：各板塊一季度業(yè)績正增長，火電增長幅度最大。2022年公用事業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤989億元，同比增長83.2%。2023Q1,公用事業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤391億元，同比增長45.4%。其中Q1水火風(fēng)光氣均實(shí)現(xiàn)業(yè)績正增長，火電增長幅度最大。受益于2022年電價(jià)上浮以及2023年以來入爐煤價(jià)下降，火電盈利明顯改善。
　　火電：煤價(jià)下降推動Q1盈利改善，后續(xù)盈利有望進(jìn)一步改善。2022年火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-55億元，同比減虧89.6%。2023Q1,火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤94億元，同比增長538%。2023年以來隨著長協(xié)履約率提升，以及進(jìn)口煤放開等因素共同推動火電入爐標(biāo)煤單價(jià)下降，火電盈利能力持續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)后續(xù)盈利有進(jìn)一步改善空間。
　　水電：Q1來水有所好轉(zhuǎn)，看好水電企業(yè)布局新能源。2022年水電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤399億元，同比增長3.3%。2023Q1,水電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤74億元，同比增長15.6%。2022年全年來水明顯偏枯，進(jìn)入2023年來水有所好轉(zhuǎn)。水電行業(yè)進(jìn)入成熟期，看好水電企業(yè)布局新能源，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　光伏：Q1業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長，光伏裝機(jī)有望持續(xù)高增長。2022年光電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32億元，同比增長27.3%。2023Q1,光電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4億元，同比增長151.9%。受益于光伏裝機(jī)增長以及全國光照資源普遍較好，光電板塊業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長。持續(xù)看好光伏長期增長空間，保守預(yù)計(jì)2023-2030年光伏年均新增裝機(jī)95-120GW。
　　風(fēng)電：Q1業(yè)績有所放緩，招標(biāo)支撐風(fēng)電裝機(jī)成長空間。2022年風(fēng)電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤188億元，同比增長15%。2023Q1,風(fēng)電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70億元，同比增長1.5%。部分企業(yè)Q1業(yè)績下降，拖累板塊整體業(yè)績增速放緩。招標(biāo)量支持風(fēng)電裝機(jī)穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)2023-2025年風(fēng)電年均新增裝機(jī)60-70GW。
　　燃?xì)猓毫績r(jià)齊升推動Q1業(yè)績高增長，天然氣需求長期增長空間大。2022年燃?xì)獍鍓K實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤135億元，同比增長6.1%。2023Q1,燃?xì)獍鍓K實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43億元，同比增長39.6%。2023年以來受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及氣價(jià)大幅回落，燃?xì)馄髽I(yè)普遍實(shí)現(xiàn)售氣量與毛差量價(jià)齊升。長期來看，天然氣需求量仍有較大增長空間。
　　投資建議：重點(diǎn)推薦火電板塊公司：（1）業(yè)績對煤價(jià)下跌彈性大的央企：華能國際（600011.SH）、華電國際（600027.SH）、大唐發(fā)電（ 601991.SH ）等；（ 2）估值具有明顯優(yōu)勢的公司：浙能電力（600023.SH）、江蘇國信（002608.SZ）、皖能電力（000543.SZ）、福能股份（600483.SH）等；（3）裝機(jī)主要分布于沿海省份，煤價(jià)下降空間大：粵電力A（000539.SZ）、上海電力（600021.SH）、寶新能源（000690.SZ）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期；原料價(jià)格上漲導(dǎo)致新項(xiàng)目造價(jià)上升；煤炭價(jià)格持續(xù)處于高位；上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)；行業(yè)競爭加劇的的風(fēng)險(xiǎn)。