>> 中信證券-債市啟明系列：能源革命與人民幣國際化-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1514KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,章立聰,余經(jīng)緯 |
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今年以來，人民幣在商品貿(mào)易結(jié)算和以油氣為代表的大宗商品貿(mào)易結(jié)算方面屢有突破。拆解我國的能源消費結(jié)構(gòu)和能源對外依存度，考慮到傳統(tǒng)化石能源仍占據(jù)我國能源消費結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位、地緣政治風(fēng)險對于全球綠色合作造成擾動、我國加強與主要能源出口國的國際貿(mào)易合作、人民幣國際化需要依托大宗商品尋找突破口這四大因素，中短期視角下，我國對于化石能源的依賴性或仍較強。
▍我國能源消費仍以化石能源為主。我國能源消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)煤炭消費占比下行、清潔能源消費占比穩(wěn)步提升的趨勢，但整體來看傳統(tǒng)化石能源仍居于主導(dǎo)。其中，截至2022年，我國的原油對外依存度高達71.5%左右，天然氣的對外依存度則錄得40.8%。進一步地，觀察我國煤炭、原油、天然氣三類主要化石能源的進口結(jié)構(gòu)，我國的能源格局與地緣政治格局關(guān)系緊密，國際關(guān)系的構(gòu)建和維護對于原油和天然氣這類對外依存度較高的能源進口安全影響不容忽視。
▍大宗商品以人民幣計價對于人民幣國際化的意義。大宗商品貿(mào)易跨境收付和交易計價等領(lǐng)域的人民幣國際化正穩(wěn)步推進，一方面大宗商品貿(mào)易人民幣結(jié)算實現(xiàn)快速增長；另一方面以人民幣計價的大宗商品期貨品種為相關(guān)大宗商品貿(mào)易提供定價基準。尤其是今年以來，人民幣在商品貿(mào)易結(jié)算和以油氣為代表的大宗商品貿(mào)易結(jié)算方面屢有突破，有望進一步增強人民幣的支付貨幣和儲備貨幣功能。
▍總結(jié)。往后看，安全與“雙碳”需兼顧，考慮到傳統(tǒng)化石能源仍占據(jù)我國能源消費結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位、地緣政治風(fēng)險對于全球綠色合作造成擾動、我國加強與主要能源出口國的國際貿(mào)易合作、人民幣國際化需要依托大宗商品尋找突破口這四大因素，中短期視角下，我國對于化石能源的依賴性或仍較強。因此，在油氣能源安全和“中國特色估值體系”的雙重邏輯支撐下，石油石化行業(yè)的央國企或迎來機遇，同時人民幣國際化進程加速背景下，相關(guān)主題投資機會或也有所凸顯。
▍風(fēng)險因素：地緣政治因素擾動人民幣國際化進程，國際油價等其他因素影響石油石化行業(yè)。
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