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投資要點(diǎn)
　　國內(nèi)基建投資強(qiáng)度延續(xù)，22年固定資產(chǎn)投資52萬億元，YOY+5.3%，23Q1固定資產(chǎn)投資10.7萬億元，YOY+5.1%。疫情因素導(dǎo)致22年房地產(chǎn)投資開發(fā)力度下行，房地產(chǎn)投資額13.3萬億元、YOY10.0%，房企開發(fā)資金14.9萬億元、YOY-25.9%。23年初“三支箭”政策落地，投資和竣工端均出現(xiàn)不同程度改善，23Q1房地產(chǎn)投資額2.60萬億元、YOY-5.8%，竣工面積1.9億㎡，YOY+14.7%。22年全國地方專項(xiàng)債發(fā)行額5.1萬億元、新增限額3.65萬億元，三大政策性銀行合計(jì)投放金融工具7400億元，有效補(bǔ)充專項(xiàng)債資金，對(duì)國內(nèi)基建投資形成利好。
　　22年建筑行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收84883億元、YOY+7.4%，歸母凈利潤1839億元、YOY+11.2%;23年Q1行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收20388億元、YOY+7.3%，歸母凈利潤519億元、YOY+12.3%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倭己谩?2年國內(nèi)新簽建筑工程訂單37萬億元、YOY+6.4%，23Q1新簽7萬億元、YOY+9.3%，豐厚訂單保障建筑企業(yè)平穩(wěn)釋放業(yè)績(jī)。22年建筑業(yè)總產(chǎn)值31萬億元、YOY+6.5%，23Q1總產(chǎn)值5.5萬億元，YOY+6.0%，產(chǎn)值增速十分穩(wěn)健。分子版塊看，22年基建板塊營收44979億元、YOY+7.4%，歸母凈利潤1194億元、YOY+13.6%，23Q1實(shí)現(xiàn)營收10658億元、YOY+4.5%，歸母凈利潤285億元、YOY+10%。其中八大央企訂單持續(xù)高增，22年新簽訂單15.0萬億元、YOY+15.1%，23Q1新簽3.7萬億元、YOY+13.4%。22年鋼結(jié)構(gòu)板塊營收731億元、YOY+2.3%，23Q1營收194億元、YOY+28.5%。鋼結(jié)構(gòu)EPC企業(yè)借助屋頂資源優(yōu)勢(shì)，加速進(jìn)軍BIPV業(yè)務(wù)。23年海外市場(chǎng)整體發(fā)力，國際工程板塊Q1實(shí)現(xiàn)營收227億元、YOY+26.1%，歸母凈利潤11億元、YOY+27.2%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚玫交謴?fù)。
　　23年央企主要經(jīng)營指標(biāo)調(diào)整為“一利五率”，提出了“一增一穩(wěn)四提升”的目標(biāo)。新考核體系強(qiáng)化現(xiàn)金流安全意識(shí)，關(guān)注可持續(xù)投資能力，在此背景下建筑央企經(jīng)營靈活度得到提升，經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力有望加強(qiáng)，有利于修復(fù)建筑企業(yè)估值水平。
　　投資建議
　　2022年、2023Q1建筑行業(yè)收入增勢(shì)保持穩(wěn)健，建筑板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性良好，預(yù)計(jì)23年基本面將呈現(xiàn)加速改善趨勢(shì)。在“一帶一路”主題行情延續(xù)和“中特估”體系逐漸完善的背景下，2023年頭部建筑企業(yè)將充分釋放業(yè)績(jī)，基建行業(yè)有望再次成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。我們繼續(xù)全面看好建筑板塊性行情，建議關(guān)注：1）頭部建筑央企：中國電建、中國中冶、中材國際；2）優(yōu)質(zhì)地方建筑國企：四川路橋、山東路橋；3）其他優(yōu)質(zhì)建筑標(biāo)的：金誠信、華鐵應(yīng)急。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　基建投資不及預(yù)期；房地產(chǎn)政策收緊；新簽訂單不及預(yù)期。