>> 中郵證券-半導(dǎo)體行業(yè)22年報和23一季報綜述：國產(chǎn)替代驅(qū)動設(shè)備業(yè)績高增，景氣最差階段有望過去-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王達(dá)婷 |
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景氣度下行趨勢下，半導(dǎo)體行業(yè)短期業(yè)績承壓。SW半導(dǎo)體行業(yè)2022年?duì)I收合計約4456.56億元，同比增長11.43%，歸母凈利潤合計538.38億元，同比下滑16.14%；23Q1營收合計約852.63億元，同比下滑20.07%，歸母凈利潤合計43.15億元，同比下滑70.66%。受下游需求不足，供應(yīng)鏈庫存高企等影響，芯片需求持續(xù)承壓，半導(dǎo)體板塊短期業(yè)績承壓。展望全年，伴隨著各環(huán)節(jié)庫存的消化，芯片需求有望逐步迎來修復(fù)。
國產(chǎn)替代仍是主線，半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績持續(xù)高增。2022年設(shè)備板塊營收合計約377.91億元，同比增長54.71%，板塊歸母凈利潤合計約73.87億元，同比增長約70.02%；23Q1營收合計約91.40億元，同比增長46.77%；歸母凈利潤合計約15.20億元，同比增長約88.39%，其中業(yè)績增長排名靠前的為盛美上海、拓荊科技、北方華創(chuàng)、至純科技、中微公司、華海清科等。半導(dǎo)體設(shè)備板塊大部分公司合同負(fù)債金額近幾個季度持續(xù)增長，顯示在手訂單持續(xù)增長。
芯片設(shè)計板塊業(yè)績承壓，庫存水位持續(xù)降低，最差階段有望過去。數(shù)字芯片設(shè)計板塊2022年?duì)I收合計約1083.21億元，同比增長1.62%，板塊歸母凈利潤合計約128.52億元，同比下滑約35.89%；23Q1營收合計約216.51億元，同比下滑18.83%，歸母凈利潤合計約5.97億元，同比下滑約86.48%。毛利率下滑趨勢收窄，盈利能力有望趨穩(wěn)。數(shù)字芯片設(shè)計板塊季度毛利率自3Q21高點(diǎn)持續(xù)下行，1Q23毛利率降至33.02%，環(huán)比4Q22下滑0.8pct，降幅收窄。模擬芯片設(shè)計板塊2022年?duì)I收合計約341.80億元，同比下滑12.00%，板塊歸母凈利潤合計約31.61億元，同比下滑約65.37%。2023年第一季度，模擬芯片設(shè)計板塊營收合計約67.13億元，同比下滑29.10%，歸母凈利潤合計約-1.83億元，同比下滑約110.22%。存貨方面，芯片設(shè)計公司整體存貨水平在22Q3末達(dá)到峰值，22Q4、23Q1存貨水平逐季向下。
公募基金半導(dǎo)體行業(yè)23Q1配置比例提升，持續(xù)超配。2023年第一季度公募基金半導(dǎo)體行業(yè)配置比例為6.00%，環(huán)比去年四季度提升明顯，超配比例為2.09%。半導(dǎo)體行業(yè)2023年第一季度基金持股總市值排名前十的標(biāo)的為：中芯國際、中微公司、北方華創(chuàng)、瀾起科技、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、紫光國微、寒武紀(jì)-U、韋爾股份、卓勝微。半導(dǎo)體行業(yè)2023年第一季度基金加倉數(shù)量排名前十的標(biāo)的為：長電科技、寒武紀(jì)-U、中芯國際、中微公司、華天科技、中芯國際、晶晨股份、海光信息、芯原股份、通富微電。
投資建議
1）聚焦國產(chǎn)替代主線，半導(dǎo)體設(shè)備的國產(chǎn)化將繼續(xù)深入推進(jìn)，持續(xù)看好國產(chǎn)化趨勢給國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶來的成長機(jī)會，建議關(guān)注：中微公司、拓荊科技、北方華創(chuàng)、芯源微、華海清科、微導(dǎo)納米、精測電子、華峰測控、長川科技、中芯國際、華虹半導(dǎo)體、復(fù)旦微電、紫光國微等。2）AI大模型競相推出，催生算力、存力需求，建議關(guān)注：海光信息、寒武紀(jì)-U、龍芯中科、瀾起科技、長電科技、通富微電、華天科技等。3）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)消化，數(shù)智化大趨勢仍將繼續(xù)演繹，芯片需求有望逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份、樂鑫科技、南芯科技、晶晨股份、韋爾股份、思特威-W等。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期；國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；國際貿(mào)易環(huán)境變化
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