>> 開源證券-復星國際(0656.HK)港股公司首次覆蓋報告：瘦身調整聚焦主業(yè)，創(chuàng)新協同提供增量-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 4918KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
初敏 |
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整備發(fā)力“家庭大消費”，創(chuàng)新協同引領業(yè)績成長
復星國際創(chuàng)立于1992年，三十年發(fā)展，主營業(yè)務歷經變遷，在多個領域沉淀了獨到的經驗。隨著家庭大消費產業(yè)的集團定位確立，復星國際瘦身蓄力，資金聚焦高協同產業(yè)。集團內四大板塊業(yè)務布局全球，尋求國際間業(yè)務相互賦能，板塊間業(yè)務相互協同，以創(chuàng)新驅動，不斷提升全球化運營能力。隨著疫后復蘇的進行，集團業(yè)績將進入收獲期。我們看好公司創(chuàng)新引領、全球化的發(fā)展勢能，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為87.6 ／ 107.74 ／ 130.32億元，yoy+1561.1%/23%/21%，EPS為1/1.3/1.5元，當前股價對應PE為4.6/3.8/3.1倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
深化“產業(yè)運營+產業(yè)投資”戰(zhàn)略，四大板塊頗具成長性
復星國際高全球化投資能力使集團運營產業(yè)外沿快速延伸，形成四大主營業(yè)務板塊，產業(yè)融入集團后深耕運營得到賦能，業(yè)績提升明顯。（1）快樂板塊：復星旅文和豫園股份構成板塊主力，通過收購Club Med、舍得酒業(yè)等優(yōu)質資產，深度運營，筑建集團營收增長極。（2）健康板塊：集團資產布局全球，注力科創(chuàng)研發(fā)，創(chuàng)新產品貢獻業(yè)績增長點。（3）富足板塊：“投資+產業(yè)”雙輪驅動，通過收購海外保險公司，取得全球低成本資金，并注入優(yōu)質資管運營。（4）智造板塊：擁抱綠色智能輕工業(yè)，產業(yè)升級帶來盈利增長。
關注產業(yè)定位協同性，“全球化+創(chuàng)新”驅動集團發(fā)展
復星國際于2019年確立了“創(chuàng)新驅動的家庭消費產業(yè)集團”的戰(zhàn)略定位。此后，與集團定位協同性較低的非核心主業(yè)資產逐步得到退出，并跟隨消費升級的契機，深化現有產業(yè)與家庭消費的聯系。復星國際植根中國，欲打造全球幸福生態(tài)系統，自2010年起就進行全球化布局。復星依靠全球合伙人等機制推進全球化發(fā)展，深化產業(yè)布局，幫助海外品牌拓展中國市場，打造復星全球平臺。此外，集團重視產業(yè)創(chuàng)新投入，研發(fā)成果助力集團發(fā)展。
風險提示：疫情反復風險、創(chuàng)新研發(fā)風險、資本市場波動風險
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