>> 長江證券-中金公司(3908.HK)2023年一季報點評：自營改善推動業(yè)績回升，跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
1387KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳一凡 |
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事件描述
中金公司發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬凈利潤62.1億元和22.6億元，同比分別上升22.4%和上升36.0%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比提升0.49pct至2.50%；剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿較年初提升0.5%%至5.62倍。
事件評論
自營大幅改善推動一季度業(yè)績回升。1）一季度公司業(yè)績整體回升，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬凈利潤分別為62.1、22.6億元，同比分別+22.4%、+36.0%；2）分業(yè)務(wù)條線來看，公司一季度實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營收入分別為12.4、6.0、3.3、36.2億元，同比分別-7.8%、-60.4%、-6.4%、+140.8%，自營大幅改善驅(qū)動整體業(yè)績回升。
一季度市場熱度同比降溫，公司收費類業(yè)務(wù)有所承壓。1）一季度市場熱度同比降溫，兩市日均成交額為8787億元，同比下降12.8%，新發(fā)券商資管產(chǎn)品份額72.9億份，同比下降16.8%；2）市場熱度降溫背景下，公司收費類業(yè)務(wù)收入有所承壓，同比下降26.7%至27.4億元；3）一季度，中金公司股債承銷規(guī)模分別為260.3、2369.4億元，同比分別+18.0%、+11.3%，其中IPO規(guī)模為43.0億元，同比下降56.4%，市場份額4.5%，同比下降2.95pct。全面注冊制下，公司投行地位的領(lǐng)先優(yōu)勢有望擴大。
一季度股債市場小幅回暖，公司自營收入大幅改善。1）一季度股債市場小幅回暖，滬深300指數(shù)上漲4.6%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.2%，中債企業(yè)債總?cè)珒r指數(shù)上漲1.18%。公司一季度實現(xiàn)資金類業(yè)務(wù)收入33.8億元，同比提升154.4%，其中自營投資收益36.2億元，同比提升140.8%，公司一季度擴表趨勢延續(xù)，金融資產(chǎn)規(guī)模達3480.4億元，較年初+3.6%；2）利息收入為-2.4億元，較去年同期（-1.8億元）有所下降，買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模、代理買賣證券款、融出資金規(guī)模分別較年初-10.5%、+2.3%、+12.4%至242.8、941.9、355.6億元。
國際化布局領(lǐng)先，跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著。1）2022年港股一級市場整體震蕩，IPO融資規(guī)模133.96億美元，同比下降68.7%，再融資和減持規(guī)模105.43億美元，同比下降85.3%；2）中金公司港股IPO規(guī)模穩(wěn)居市場第1，2022年主承銷IPO規(guī)模35.9億美元，同比下降40.0%，境外債券承銷規(guī)模50.8億美元，同比下降59.4%，中資企業(yè)債境外承銷規(guī)模亦是中資券商第1。
長期內(nèi)我們繼續(xù)看好中金公司憑借優(yōu)秀的收費類業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負債表運用能力，在經(jīng)紀(jì)、投行、資管和交易等方面建立競爭優(yōu)勢，并通過客需業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)ROE穩(wěn)步抬升。預(yù)計公司2023-2024年對應(yīng)歸屬凈利潤為84.8和97.1億元，對應(yīng)H股PE分別為8.3和7.2倍，PB分別為0.65和0.60倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
1、權(quán)益市場大幅回調(diào)；
2、監(jiān)管政策收緊。
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