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周期價值核心觀點：最近白馬股股價出現(xiàn)回調，主要是對經濟復蘇下白馬股盈利預期的修正，站在當下往后看，我們認為以白馬股為代表的價值龍頭股依然處于盈利復蘇通道之中，后續(xù)的反彈空間將主要來自于經濟復蘇下盈利繼續(xù)改善的空間和彈性，在化工行業(yè)整體盈利增速下降，且估值受限的情況下，價值龍頭公司自身核心競爭力的優(yōu)勢將開始凸顯，重點看好萬華化學、衛(wèi)星化學、寶豐能源、華魯恒升、榮盛石化、揚農化工等具備核心競爭力的龍頭企業(yè)。
　　半導體產業(yè)鏈：推薦雅克科技等；光伏產業(yè)鏈：推薦光伏產業(yè)鏈上游POE、反射膜等輔材環(huán)節(jié)標的。具體看好：1）高端聚烯烴POE產業(yè)鏈：推薦衛(wèi)星化學、鼎際得、岳陽興長、萬華化學、榮盛石化、東方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明顯且性價比優(yōu)勢突出，國內推廣箭在弦上，看好海利得。3）高純石英砂：建議關注掌握高純石英砂核心技術，不斷夯實產業(yè)鏈基礎優(yōu)勢的石英股份。4）鈣鈦礦電池電子傳輸層材料：關注具備專利、技術儲備，產業(yè)化持續(xù)推進的萬潤股份。電動車產業(yè)鏈：推薦關注產業(yè)鏈上游相關材料及新技術方向標的：1）萃取提鋰：萃取工藝用于鹽湖提鋰、鋰電池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投資強度低等優(yōu)勢，建議關注主業(yè)高成長，并前瞻性布局萃取提鋰標的新化股份；2）導電炭黑：看好導電炭黑國產化替代領軍企業(yè)黑貓股份；3）磷酸鐵：磷礦石創(chuàng)造盈利安全邊際和成長性，需求端快速增長，看好川恒股份。
　　新材料成長&消費成長標的：1）新材料成長：聚焦護城河深、國產替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：電子材料平臺型公司——雅克科技、東材科技、昊華科技、長陽科技；立足下游做強一體化產業(yè)鏈的改性塑料龍頭——國恩股份；積極測試絕緣涂層并切入汽車涂料的特種工業(yè)涂料廠商——松井股份；2）消費成長：PVP海外產能退出，醫(yī)藥、新能源等高附加值下游增速快，成本持續(xù)改善——新開源；合成生物學技術不斷突破的植物源膽固醇龍頭——昂利康；維生素業(yè)務盈利穩(wěn)定，ADC創(chuàng)新藥平臺有望進入收獲期——浙江醫(yī)藥；終端需求剛性，全球唯一具備全產業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；輪胎原料及海運費下行盈利有望改善——賽輪輪胎、森麒麟；無糖趨勢下看好甜味劑需求增加——金禾實業(yè)。
　　周期景氣行業(yè)觀點：1）能源油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴張，盈利有較大的改善空間；注重股東回報、股息率行業(yè)領先。推薦：中國海油/中國海洋石油、中國石油、中國石化、廣匯能源等。2）氟化工：螢石價格持續(xù)強勢上漲，重點推薦資源儲量、成長性領跑行業(yè)并進軍提鋰開啟第二成長曲線的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、永和股份、三美股份等。3）磷礦石：磷礦石經過過去幾年的供給側改革已基本達到供需平衡狀態(tài)，2022年以來的安全檢查進一步導致磷礦企業(yè)減產，同時龍頭惜售降低了市場流通的磷礦量，國內磷礦價格有望逐步向海外價格靠攏，中長期景氣向上的背景下磷礦石彈性較大，推薦：川恒股份、云天化、興發(fā)集團等。4）復蘇鏈：滌綸長絲（新鳳鳴、桐昆股份等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學）、氨綸（華峰化學等）、鈦白粉（龍佰集團等）、純堿（遠興能源等）。5）農藥：農藥屬于化工中的晚周期行業(yè)，且波動性相對較小，成長較好。推薦潤豐股份、揚農化工、貝斯美、中旗股份、海利爾、廣信股份等。
　　風險提示：宏觀經濟增速低于預期，產品價格大幅波動，國際油價大跌，競爭加劇導致產品價格下跌。