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專題推薦煙酸/煙酰胺：成本驅(qū)動(dòng)，價(jià)格快速上行。3-甲基吡啶是煙酸/煙酰胺價(jià)格的主要推手。3-甲基吡啶是煙酸/煙酰胺的核心中間體，但它同時(shí)也是吡啶的副產(chǎn)物，吡啶下游主要為百草枯等農(nóng)藥，當(dāng)百草枯等農(nóng)藥需求向下時(shí)，生產(chǎn)商會(huì)對(duì)產(chǎn)線的開工負(fù)荷進(jìn)行降低，從而致使3-甲基吡啶的供應(yīng)量減少2016年國內(nèi)禁止使用百草枯后，國內(nèi)吡啶產(chǎn)能開始退出，3-甲基吡啶產(chǎn)能也因此收縮，自此3-甲基吡啶開始成為煙酸/煙酰胺價(jià)格的主要推手。2023年，3-甲基吡啶推動(dòng)煙酸/煙酰胺價(jià)格快速提升。2022年四季度，海外農(nóng)藥庫存高企，國內(nèi)農(nóng)藥出口受阻，百草枯等農(nóng)藥產(chǎn)能開工率開始降低，導(dǎo)致上游吡啶堿開工率降低，3-甲基吡啶因此出現(xiàn)供給收縮。在2023年年初，由于煙酸/煙酰胺的開工相對(duì)平穩(wěn)，3-甲基吡啶開始出現(xiàn)供給短缺，價(jià)格從2022年11月的1.30萬元/噸飆升至2023年5月的3.80萬元/噸，推動(dòng)煙酸價(jià)格從年初的2.90萬元/噸增長至5.25萬元/噸，漲幅達(dá)81.03%。由于海外農(nóng)藥去庫仍將持續(xù)，吡啶堿開工率將維持低位，3-甲基吡啶將保持在高位，隨維生素需求的預(yù)期復(fù)蘇，煙酸/煙酰胺開工率或有所提升，價(jià)格有望持續(xù)上行。
　　磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格回升：5月5日，1）磷酸鐵鋰報(bào)價(jià)7.45萬元/噸，周漲幅+2.8%；開工率51.62%，兩周開工率不變。成本端，碳酸鋰價(jià)格上漲支撐磷酸鐵鋰成本，下游需求小幅上升。供給端，鐵鋰各廠根據(jù)訂單情況調(diào)節(jié)裝置負(fù)荷，節(jié)后中小企業(yè)多以產(chǎn)定銷，裝置負(fù)荷6成左右，大產(chǎn)能企業(yè)裝置負(fù)荷5成左右。需求端，由于下游庫存較大，五一期間鐵鋰材料消耗量未達(dá)預(yù)期，各鐵鋰企業(yè)訂單不一，成交價(jià)差大。2）6F價(jià)格9.25萬元/噸，周漲幅+5.7%；開工率25.57%，兩周下降-3.98PCT。成本端，原料價(jià)格整體上調(diào)，企業(yè)成本支撐上升。供給端，六氟磷酸鋰產(chǎn)量略有下降，少部分暫停生產(chǎn)的六氟磷酸鋰企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，但按訂單生產(chǎn)，剩余停產(chǎn)企業(yè)維持停產(chǎn)狀態(tài)，企業(yè)庫存較少，市場供應(yīng)相對(duì)有限。需求端，下游電解液行業(yè)產(chǎn)量減少，企業(yè)按需采購，市場需求較為有限。
　　氫能全球性戰(zhàn)略地位凸顯，化工重卡雙輪驅(qū)動(dòng)需求增長。自2022年《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》印發(fā)，我國氫能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位基本確立。各地政策密集發(fā)布，以城市集群為主要模式的中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入快車道：上游，政策強(qiáng)激勵(lì)下可再生綠電與化工用氫耦合已開啟第一次產(chǎn)業(yè)周期，僅三北地區(qū)預(yù)計(jì)2025年可再生能源電解水制氫產(chǎn)能可達(dá)40萬噸以上；中下游，受電堆功率提升，政策補(bǔ)貼傾斜以及重卡碳排放高三重因素驅(qū)動(dòng)，重卡有望成為氫能下游應(yīng)用的首個(gè)爆發(fā)式增長領(lǐng)域。短期來看，在頂層設(shè)計(jì)的引領(lǐng)和地方政策的激勵(lì)下，2025年前氫能行業(yè)完備產(chǎn)業(yè)鏈的初步建立具有較強(qiáng)的確定性；長期來看，氫能的特征決定其在未來的新型能源中具有不可替代的優(yōu)勢(shì)。具備原創(chuàng)性技術(shù)的企業(yè)有望依托氫能市場迅速成長，沿著國產(chǎn)替代之路，建立起強(qiáng)大的技術(shù)護(hù)城河，穩(wěn)定賺取超額收益。化工領(lǐng)域建議關(guān)注標(biāo)的美錦能源，寶豐能源，中復(fù)神鷹等。
　　 POE供需缺口或?qū)⒎糯螅瑖a(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達(dá)56%。伴隨全球光伏裝機(jī)的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達(dá)到56萬噸以上，POE總需求將進(jìn)一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當(dāng)前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、?？松梨凇⑷?、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是埃克森美孚和SK，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進(jìn)度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期等。