久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

板塊仍處于擴(kuò)張期，收入利潤穩(wěn)步增長。2022年，基礎(chǔ)化工/石油石化板塊分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.62/8.45萬億元，同比分別+23.66%/28.87%，歸母凈利潤同比分別+10.62%/+74.33%，基礎(chǔ)化工板塊因整體產(chǎn)品價(jià)格下行，利潤增幅窄于收入。同時(shí)，行業(yè)在建工程增速進(jìn)一步增長，23年Q1基礎(chǔ)化工/石油石化在建工程同比增速分別為64.58%/28.02%，同比分別+22.4pct/+6.5pct，化工行業(yè)仍以較快速度擴(kuò)張產(chǎn)能，規(guī)模體量不改增長態(tài)勢。
　　化工品價(jià)格已回落至十年中位水平，盈利能力修復(fù)可期。2022年、2023年Q1中國化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）處于持續(xù)調(diào)整通道，目前已回落至近十年中位數(shù)水平。受到產(chǎn)品價(jià)格下跌影響，化工板塊盈利能力自2021年Q3開始下滑。2023年Q1基礎(chǔ)化工/石油化工分別實(shí)現(xiàn)毛利率17.9%/18.37%，同比分別下滑-6.1pct/-0.4pct。然而，近年來化工行業(yè)期間費(fèi)用率持續(xù)下行，因此23年Q1基礎(chǔ)化工/石油石化分別實(shí)現(xiàn)凈利率6.9%/5.3%，環(huán)比分別增長+1.5pct/+2.4pct，盈利能力修復(fù)可期。
　　煉化/化纖盈利修復(fù)，氟制冷劑走出虧損，新材料醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。煉化/化纖板塊：2022年布倫特原油均價(jià)101.2美元/桶，同比上漲43.1%。然而化纖下游織機(jī)全年平均開工率51.46%，同比下滑-12.30pct。成本上漲疊加終端需求承壓，企業(yè)利潤空間遭到壓縮。然而進(jìn)入23年后，需求尤其是消費(fèi)反彈趨勢明顯，疊加成本端原油價(jià)格中樞下降，煉廠一季度業(yè)績基本已走出虧損，后續(xù)有望不斷修復(fù)；氟化工：根據(jù)百川盈孚，22年Q1至23年Q1的五個(gè)季度，第三代制冷劑份額最大產(chǎn)品R32噸毛利分別為-4500/-4277/2526/-2369/-26元，截至5月4日R32噸毛利也增長至860元/噸?；€年結(jié)束，配額執(zhí)行年漸近，制冷劑黎明已至；新材料：光伏上游，我們核心看好TOPCon組件投產(chǎn)帶來的結(jié)構(gòu)性材料機(jī)遇，重點(diǎn)推薦POE粒子；電子上游，我們看好AI服務(wù)器帶動(dòng)HBM上游材料前驅(qū)體，另一方面關(guān)注面板景氣回暖下，面板上游材料的業(yè)績復(fù)蘇。
　　投資建議：化工品價(jià)格已回落至十年中位水平，化工行業(yè)醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)遇：1）高成長龍頭：寶豐能源、萬華化學(xué)；2）氟化工：昊華科技、巨化股份、金石資源、三美股份；3）優(yōu)質(zhì)成長：鼎際得、雅克科技、東材科技；并持續(xù)關(guān)注價(jià)值白馬：榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)、桐昆股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；國際油價(jià)大幅波動(dòng)；新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。