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2023Q1盈利人民幣24.18元，同比增長7.09%：
　　公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入人民幣98.60億元，同比減少5.39%，其中，風(fēng)電分部收入人民幣77.40億元，同比增長9.45%，火電分部收入人民幣19.14億元，同比減少39.41%；歸屬股東凈利潤人民幣24.18億元，同比增長7.09%。2023Q1公司火電分部收入同比下降，主要因?yàn)闅w入該分部的煤炭銷售收入同比減少，以及火電發(fā)電量下降所致。2023Q1公司合并報(bào)表口徑發(fā)電量同比增長7.61%，其中，風(fēng)電同比增長10.95%；火電同比下降15.81%。
　　2023年全年目標(biāo)新增裝機(jī)5.5-6.5GW，顯著提速：
　　截至2023年3月底，公司總控股的裝機(jī)容量是31.11GW，其中風(fēng)電裝機(jī)26.19GW，光伏等其他的可再生能源裝機(jī)3.04GW，自2021年以來公司累計(jì)取得了開發(fā)指標(biāo)38.46GW，將有力保障十四五期間30GW新增裝機(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。2022年公司新增自建項(xiàng)目控股裝機(jī)2,409.60MW，其中風(fēng)電534.40MW、光伏1,875.20MW。2023年全年目標(biāo)新增裝機(jī)5.5-6.5GW，其中風(fēng)光比例為45%和55%。在光伏組件價格下降趨勢下，預(yù)期2023年及以后，公司新增裝機(jī)，特別是光伏裝機(jī)將顯著提速。
　　績效考核調(diào)整帶來人工成本單季波動，全年增長與裝機(jī)增幅匹配：
　　公司員工績效考核時序調(diào)整，帶來2023Q1應(yīng)付職工薪酬顯著增加。2022年公司人工成本同比增幅約12%，跟裝機(jī)增長一致。預(yù)期公司人工成本呈季度性波動，但整體增長與裝機(jī)規(guī)模增幅匹配，對全年利潤影響有限。
　　維持買入評級，目標(biāo)價12.68港元：
　　我們更新公司盈利預(yù)測，結(jié)合行業(yè)估值，給予目標(biāo)價12.68港元，相當(dāng)于2023年和2024年11倍和9倍PE，目標(biāo)價較現(xiàn)價有49%上升空間，維持買入評級。
　　風(fēng)險提示：
　　新增裝機(jī)不及預(yù)期
　　補(bǔ)貼回款滯后
　　電價上調(diào)不及預(yù)期
　　其他不可控風(fēng)險