>> 銀河證券-A股策略報告：5月關(guān)鍵詞-“回歸”和“分化”-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
王新月 |
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指數(shù)層面——5月震蕩上行為主：
市場角度看，近年五一長假過后，市場重要指數(shù)大多數(shù)會出現(xiàn)一定程度的上行，主要由于長假效應(yīng)的減退使部分資金回流。行業(yè)角度來看，科技主線在出現(xiàn)較大幅度回調(diào)后安全墊較高，在4月財報披露完成后，部分業(yè)績環(huán)比增速較強或整體景氣度較高但估值低位的行業(yè)如消費、新能源、金融等反彈動力較強，帶來市場上行動力。但需要注意的是，目前來看整體經(jīng)濟復(fù)蘇仍較偏弱，盈利面拐點也還未完全顯現(xiàn)，市場以震蕩為主。
5月關(guān)鍵詞——“回歸”和“分化”。
風(fēng)格輪動中帶來主線的“回歸”：AI和中特估上行邏輯強，是可以作為全年配置的主線，無論是從產(chǎn)業(yè)浪潮還是政策面支撐的角度來看，都能獲得較好的上漲動能。AI主線有望在5、6月份逐步回歸，中特估主線有望進一步擴散上行。在主線回歸的過程中，勢必會出現(xiàn)板塊的輪動，短期可以關(guān)注金融、消費、新能源、軍工等具有反彈上行動力的板塊。中特估和AI板塊可以細選品種、逢低布局。
普漲后的行業(yè)分化和個股分化：1）產(chǎn)業(yè)上漲>行業(yè)上漲。AI和中特估主線都是主題投資，因此本輪上漲行情中一個突出的特點是產(chǎn)業(yè)的上漲大于行業(yè)的上漲，反映在科技板塊中更加明顯。2）板塊內(nèi)部上漲行情的發(fā)散。中特估主線由基建逐步擴展至央國企券商，內(nèi)涵逐步豐富。TMT主線中，一開始是計算機和通信等硬件設(shè)施及產(chǎn)品上漲，之后行情擴散至電子，最后發(fā)散至傳媒的AI內(nèi)容板塊。未來主線內(nèi)部上漲將更加分化。3）個股普漲到個股分化。5月我們認為個股的分化將更加明顯，可以更多選擇估值較低的優(yōu)質(zhì)個股進行配置
2022年報及2023一季報：
全A盈利繼續(xù)筑底，實體經(jīng)濟復(fù)蘇偏弱。2022年年報及2023年一季報全A盈利整體表現(xiàn)偏弱，2023年一季報全A、全A（非金融）、全A（非金融石油石化）營收增速分別為3.8%、3.3%和3.9%，較此前有所下降。
行業(yè)層面：上游資源品板塊業(yè)績明顯回落，伴隨上游產(chǎn)能逐步釋放，供需格局走弱，上游產(chǎn)品價格下行，整體上游資源品板塊業(yè)績出現(xiàn)明顯回落。高端制造板塊業(yè)績表現(xiàn)仍然靠前，新能源產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)政策支持較好，需求端一直較旺盛，相關(guān)行業(yè)盈利仍保持高增，電力設(shè)備2023Q1歸母凈利潤增速達46%，行業(yè)景氣度仍在。消費板塊盈利持續(xù)邊際回升，行業(yè)之間有所分化。農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)、美容護理等盈利增速大幅抬升，食品飲料、汽車等盈利增速略有改善。金融板塊業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，非銀金融2023Q1歸母凈利潤增速達64.7%。TMT板塊分化較大，計算機、傳媒板塊盈利改善明顯，電子2023Q1歸母凈利潤增速下行。
風(fēng)險提示：政策超預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)濟超預(yù)期下行的風(fēng)險。
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