>> 銀河證券-大類資產(chǎn)與金融市場監(jiān)測周報2023年4月第四周：美GDP增速遠(yuǎn)遜預(yù)期，銀行業(yè)擔(dān)憂再升溫-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉丹 |
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影響市場核心信息：美一季度GDP增速、PCE數(shù)據(jù)；美銀行業(yè)風(fēng)波擔(dān)憂升溫、海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、大國關(guān)系等。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率基本平穩(wěn)，美元指數(shù)轉(zhuǎn)跌，整體資產(chǎn)較上周表現(xiàn)多數(shù)一致。天然氣領(lǐng)漲，中國國債＞美債＞美元＞人民幣，焦煤、小麥表現(xiàn)差；CRB指數(shù)續(xù)跌，全球權(quán)益市場多數(shù)下跌，美股小幅上漲，A股下行。
全球央行利率變化及預(yù)期：相較4月20日全球多數(shù)國家加息預(yù)期波動回落。3M內(nèi)政策利率預(yù)期：美國+26BP到5.14%、歐元區(qū)+61BP到3.61%、英國+53BP到4.78%，相較于上周變動：美國-3BP、歐元區(qū)-2BP、英國-1BP。
美國加息路徑預(yù)測：數(shù)據(jù)顯示一季度GDP超預(yù)期放緩的同時通脹再次升溫，疊加本周市場對銀行業(yè)的擔(dān)憂升溫，衰退預(yù)期和通脹的共同抬升下本周加息預(yù)期小幅波動基本持平。市場預(yù)期較大概率（82.1%）5月美聯(lián)儲議息會議將再次加息25BP，6-7月保持利率不變，預(yù)期9月降息并仍預(yù)期2023年底利率降至4.5%-4.75%區(qū)間。
美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10Y美債TIPS隱含通脹預(yù)期基本持平在2.27%；6M隱含利率上周4.93%本周整體回落但先下后上至4.88%。
國際流動性監(jiān)測
美債流動性和央行操作：美聯(lián)儲繼續(xù)縮表。幅度繼續(xù)擴(kuò)張至305億美元，美聯(lián)儲持有美債規(guī)模本周變化不大略增6.6億美元。外國央行繼續(xù)增持345.4億美債，幅度大幅增加。美債流動性指數(shù)略下行至2.5%左右，美債流動性略好轉(zhuǎn)。
美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動性：第一共和銀行一季度業(yè)績顯著惡化股價暴跌，市場擔(dān)憂情緒再度升溫，美國銀行業(yè)流動性壓力加大。
貨幣基金在上周銀行業(yè)風(fēng)波后首次轉(zhuǎn)為凈流出本周再度轉(zhuǎn)回大額凈流入538億美元，主要是機(jī)構(gòu)客戶投資政府債券的貨幣基金規(guī)?；厣?。但逆回購占比指標(biāo)略有下行仍保持高位震蕩。美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口使用額在3月中達(dá)到高點后4月以來降至每周在700億美元左右波動，但本周回升至739億美元。聯(lián)邦基金市場每日成交量仍在繼續(xù)上升但幅度收窄，本周上行170億美元至5660億美元左右，顯示銀行仍繼續(xù)在聯(lián)邦基金市場獲取現(xiàn)金；
商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)滯后兩周，至4月12日：所有商行儲蓄上周是3月以來首次轉(zhuǎn)為流入，本周再度轉(zhuǎn)為流出762億美元；大小商行包括準(zhǔn)備金的現(xiàn)金資產(chǎn)占比在3月觸及低點后快速回升但本周為11.43%和6.78%均較上周回落，小行回落快壓力更大。
美元流動性：資金利率利差回升表明美元流動性本周略有收緊。
金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、日、美、歐經(jīng)濟(jì)不確定性均下調(diào)；芝加哥聯(lián)儲數(shù)據(jù)（滯后一周）顯示金融環(huán)境邊際收緊有所放緩。
資本流動與風(fēng)險偏好：
1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三是美國、中國、中國香港，凈流出前三是歐洲地區(qū)、瑞士、德國。
2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險偏好略升。
3、中國權(quán)益市場資金：北向本周凈流出157.79億元；南向本周凈流入61.16億元；融資買入占比在8.13%左右震蕩下行。
國內(nèi)債市：資金利率中長期基本平穩(wěn)，短端有所上行；央行繼續(xù)凈投放，規(guī)模擴(kuò)張。國債收益率曲線略有下行，10Y國債利率下行4BP；信用債收益率較上周變化不大，長期限收益率繼續(xù)多數(shù)上行。
風(fēng)險提示：銀行業(yè)風(fēng)波發(fā)酵超預(yù)期，海外加息預(yù)期波動，地緣政治風(fēng)險
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