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本周TMT板塊出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，4月21日計算機(jī)、通信、傳媒和電子板塊分別下跌5.75%、4.11%、4.56%和5.2%，帶動整體市場下跌。從本周風(fēng)格輪動情況來看，各板塊行情持續(xù)時間一般不超過2天，風(fēng)格輪動加快，家用電器、新能源等板塊輪漲。
　　高風(fēng)格輪動+市場下跌背后的幾點原因：
　　科技板塊本身有調(diào)整壓力，投資者轉(zhuǎn)向確認(rèn)概念是否能夠落地階段。復(fù)盤近幾次半導(dǎo)體、白酒、光伏以及醫(yī)藥的幾輪大級別行情，在經(jīng)過第一階段的上漲后，都會出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，這一階段是資金對行業(yè)景氣度及行業(yè)景氣能否落實到業(yè)績的確認(rèn)，資金分歧越大，行業(yè)下跌幅度則更加明顯。目前科技板塊成交額持續(xù)高位，投資者轉(zhuǎn)向確認(rèn)概念是否能夠落地的，行業(yè)本身具有調(diào)整壓力?？萍及鍓K勝率4月下旬明顯下降。從勝率角度來看，四月上旬科技板塊勝率和賠率最高，是最容易取得超額收益的階段，進(jìn)入四月中下旬后，勝率逐漸下降，4月下旬達(dá)到最低。從歷史規(guī)律角度來看，4月處于市場重新梳理主線的階段，越臨近財報披露結(jié)束期，市場分歧也將顯現(xiàn)得更加明顯，因此科技板塊勝率也出現(xiàn)了明顯的下降。資金向業(yè)績主線的偏移。年后至3月處于業(yè)績空窗期，業(yè)績基本面因素弱化的背景下，投資者對數(shù)字經(jīng)濟(jì)等主題投資的想象空間較大，帶動科技板塊快速上行。但目前市場已經(jīng)處于財報密集披露階段，業(yè)績基本面因素影響變強(qiáng)，在上市公司有數(shù)據(jù)、確定性較強(qiáng)的階段，投資者一定更加關(guān)注基本面情況，從而形成資金向業(yè)績主線的偏移。
　　科技板塊的調(diào)整不必過度悲觀，5月后需要更加關(guān)注分化機(jī)會。短期來看，科技板塊已經(jīng)整體下行接近10%，而本輪下跌主要是業(yè)績基本面因素重要性抬升帶來的，資金對人工智能主題投資概念是否能夠落地分歧并非較大，因此板塊整體下跌空間有限，無需過度悲觀。從勝率和盈虧比角度來看，5月上旬科技板塊勝率明顯提升，疊加財報季的結(jié)束，資金大概率會繼續(xù)流入科技板塊，科技板塊也會在經(jīng)歷震蕩后5月重新回升。但需要注意的是，在經(jīng)歷前期普漲后，部分個股已經(jīng)股價相對較高，5月將迎來個股分化，從盈虧比來看，5月上旬盈虧比也有明顯的下降，賺錢效應(yīng)減弱。
　　AI引領(lǐng)第四次信息技術(shù)革命浪潮，目前處于科技牛市的前期階段，下跌才能帶來新一輪的上漲機(jī)會。對比之前半導(dǎo)體、白酒、光伏、醫(yī)藥等行業(yè)的中等級別行情上漲，一般至少持續(xù)300個交易日以上，而本輪科技行業(yè)才走了三分之一左右，總漲幅也僅占到此前行業(yè)上漲的四分之一。對比移動互聯(lián)網(wǎng)時期，移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在2012年-2015年上漲交易日持續(xù)天數(shù)612天，上漲幅度1053%，目前人工智能指數(shù)僅上漲132天，上漲幅度僅65%，無論在上漲時間還是上漲幅度上均有較大空間。下跌才能帶來新一輪的上行，在本輪科技板塊下跌分化后，再次上漲將積累更大動能。
　　風(fēng)險提示：政策超預(yù)期的風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的風(fēng)險。