>> 銀河證券-每周熱點(diǎn)與高頻數(shù)據(jù)：好消息不斷是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的典型特征-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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1.權(quán)益資產(chǎn)四重利好強(qiáng)化：一是PPI與企業(yè)利潤增速將見底；二是國內(nèi)穩(wěn)貨幣寬信用；三是Q2美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息，中美利差倒掛緩解，美元指數(shù)下降。四是市場信心進(jìn)一步恢復(fù)。上周，巴西總統(tǒng)盧拉訪華，習(xí)近平總書記廣東調(diào)研，出口數(shù)據(jù)顯著好于預(yù)期，信貸和社會(huì)融資增速上行，通脹率趨于下行。下周，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將發(fā)布，4月LPR將公布；緊接著中央政治局將召開會(huì)議研究經(jīng)濟(jì)工作。
2.國內(nèi)CPI與PPI下行。3月CPI同比+0.7%（前值+1.0%），其中食品類+2.4%（前值+2.6%），非食品類+0.3%（前值+0.6%），分項(xiàng)交通工具、燃料、通信工具、鮮菜、居住、生活用品等同比降幅較大。3月PPI同比-2.5%（前值-1.4%），分項(xiàng)能源、黑色、有色、化工、非金屬礦、金屬制品、橡膠塑料、紡織業(yè)等同比降幅較大。下半年CPI與PPI回升的幅度，主要看房地產(chǎn)銷售的持續(xù)性與出口的底部。
3.國內(nèi)保持“穩(wěn)貨幣寬信用”。4月14日商業(yè)銀行同業(yè)存單收益率收于2.6150%，比3月末上升2BP；10年期國債收益率收于2.8266%，比3月末下降6BP。3月M1增速降至5.1%（前值5.8%），M2增速降至12.7%（前值12.9%），雖然都有降速，但貨幣量增速。貨幣需求與消費(fèi)、購房、投資等有效需求存在不同，貨幣供應(yīng)量高速增長但有效需求低迷，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄余額增速持續(xù)上升。一季度央行調(diào)查問卷顯示居民儲(chǔ)蓄意愿回落，消費(fèi)意愿和金融投資意愿都開始修復(fù)，或有助于未來有效需求進(jìn)一步回升。信用方面，中長期貸款的投放持續(xù)加速，余額增速從2022年11月的10.2%升至2023年3月12.6%；社會(huì)融資增速從2022年6月的10.8%持續(xù)降至2023年1月的9.4%，之后反彈至3月到達(dá)10.0%，其中除了貸款之外，政府債余額增速也明顯回升，但企業(yè)債券余額增速仍然保持低位。
4.3月出口好于預(yù)期。從趨勢(shì)來看，中國出口度過2021年30%左右的高速增長和2022年上半年15%左右的中速增長之后，2022年下半年顯著降速，2022Q4陷入負(fù)增長。背后原因主要是美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行相繼加息之后全球經(jīng)濟(jì)增速下降；以及美國不斷謀求與中國經(jīng)貿(mào)脫鉤。以此預(yù)測(cè)2023年上半年中國出口可能持續(xù)負(fù)增長，下半年美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行停止加息之后可能會(huì)逐步見底。其中關(guān)鍵問題是二季度美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之后美國、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況。有利因素是美聯(lián)儲(chǔ)在銀行業(yè)危機(jī)之后的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)只是將2023年美國GDP增速從0.5%下調(diào)至0.4%，仍為正值；此外美國住宅銷售最近也出現(xiàn)了見底跡象。
5.一季度全社會(huì)用電量累計(jì)同比增長3.6%，3月同比增長5.9%。其中第二產(chǎn)業(yè)一季度同比+4.2%，3月同比+6.4%，第三產(chǎn)業(yè)一季度同比+4.1%，3月同比+14.0%，城鄉(xiāng)居民生活用電量一季度同比+0.2%，3月同比-5.7%。
6.二季度美國CPI快速回落。3月美國CPI同比5.0%（前值6.0%），核心CPI同比5.6%（前值5.5%）；目前看二季度會(huì)從6.0%很快降至4.0%，因此停止加息即將到來；但由于美國CPI下半年進(jìn)入粘性區(qū)間，因此年內(nèi)降息仍有不確定性。3月美國零售環(huán)比-1.0%，超預(yù)期放緩，也指向美聯(lián)儲(chǔ)退出緊縮。
7.美債收益率反彈，美元指數(shù)下行，金價(jià)、油價(jià)、銅價(jià)都開始向上突破。4月14日美國10年期國債收益率收于3.52%，倫金價(jià)格升至2020美元/盎司（周中曾接近2050美元/盎司）。中美利差倒掛-70BP。4月14日美元指數(shù)降至101.58，USDCNY收于6.85，布油價(jià)格升至87.9美元/桶，LME銅價(jià)突破9000美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.原油限產(chǎn)協(xié)議
2.美國對(duì)臺(tái)政策
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