>> 銀河證券-宏觀專題報告：人民幣國際化的現(xiàn)實路徑與未來空間-230421
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1210KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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2022年以來，全球地緣政治沖突加劇，金融制裁成為工具，此后美聯(lián)儲加息對全球金融市場與經(jīng)濟運行形成巨大沖擊，導(dǎo)致國際社會對于貨幣多元化的需求顯著攀升，人民幣國際化迎來新的機遇。
自2014年中央文件首次提出“穩(wěn)步推進人民幣國際化”以來，人民幣國際化的路徑越來越清晰。目前看，大宗商品計價、雙邊貿(mào)易本幣結(jié)算，以及新型跨境支付系統(tǒng)（如多邊央行數(shù)字貨幣橋）可能是發(fā)展的重點路徑。可以從跨境收支功能、儲備功能和投融資功能三項指標(biāo)來分析人民幣國際化的程度。目前人民幣在全球貿(mào)易結(jié)算、儲備、投融資領(lǐng)域所占比例仍然有限，但成長速度明顯。
1.跨境收支功能：根據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)，人民幣占全球支付比例從2009年的0.1%上升至2021年的2.42%?！?022年人民幣國際化報告》顯示，2021年人民幣跨境收付金額合計為36.61萬億元，同比增長29.0%。其中實收18.51萬億元，同比增長31.3%；實付18.10萬億元，同比增長26.7%，收付比為1:0.98，凈流入4044.70億元，上年同期為凈流出1857.86億元。人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付總額的47.4%，較2020年全年提高1.2個百分點。2021年直接投資人民幣跨境收付金額合計為5.8萬億元，同比增長52.3%。其中，對外直接投資人民幣跨境收付金額1.64萬億元，同比增長56.2%；外商直接投資人民幣跨境收付金額4.16萬億元，同比增長50.7%。
2.儲備功能：根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2022年全球央行共持有外匯儲備11萬億美元，其中人民幣規(guī)模為2984.35億美元，占比2.49%，較2016年剛加入SDR時提升1.60個百分點，在主要貨幣中排名第五位。
3.投融資功能：2022年末中國債券都已經(jīng)被納入三大主要國際債券指數(shù)。此外境外主體持有的境內(nèi)人民幣資產(chǎn)的余額達(dá)到了9.6萬億元，其中股票和債券規(guī)模分別為3.2萬億元和3.5萬億元，比2016年同期增長了392%和306%。融資方面，境外發(fā)行人在我國債券市場累計發(fā)行6300億元人民幣熊貓債。直接投資方面，2012至2022年中國對外投資增長51%，而對外直接投資人民幣跨境結(jié)算量增長4151%。2022年，我國對外非金融類直接投資額達(dá)1168.5億美元，其中人民幣結(jié)算部分為1239.5億人民幣，大約占總投資的15.6%。
人民幣國際化的未來空間：首先國家綜合實力是最終的決定因素，以中國為代表的新興經(jīng)濟體發(fā)展最終會推動國際貨幣多元化。其次，世界數(shù)字技術(shù)的快速進步，也是打破單極格局的新生力量。最后國際貨幣也都會受到國際收支平衡的約束。例如美國為全世界提供美元，會導(dǎo)致美國經(jīng)常賬戶長期處于逆差狀態(tài)，即面臨“特里芬難題”。這意味著隨著人民幣國際化進程的推進，中國金融賬戶的凈流入會增加，但經(jīng)常賬戶余額將趨于縮小，體現(xiàn)為出口與世界更為同步，進口與出口之間更趨平衡。
風(fēng)險提示：地緣政治事件、全球經(jīng)濟衰退
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