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事件描述
　　4月25日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收464.64億元，同比增長(zhǎng)12.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.84億元，同比增長(zhǎng)10.25%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.67億元，同比增長(zhǎng)16.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)14.82%。
　　事件評(píng)論
　　22年光通信業(yè)務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)，減值計(jì)提拖累22Q4業(yè)績(jī)：22年得益于光通信行業(yè)量?jī)r(jià)齊升、行業(yè)供需格局持續(xù)改善，以及國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)保持了較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。分業(yè)務(wù)來看，22年公司光通信業(yè)務(wù)收入75.6億元，同比增長(zhǎng)20.92%，毛利率20.09%，同比提升4.88pct，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源；智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)收入194.3億元，同比增長(zhǎng)14.3%，毛利率13.3%，同比基本持平；海洋能源與通信業(yè)務(wù)收入50.5億元，同比下滑12.13%，毛利率33.36%，同比減少13.75pct；工業(yè)智能業(yè)務(wù)收入29.9億元，同比下滑1.23%，毛利率13.68%，同比減少0.97pct；銅導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入80.9億元，同比增長(zhǎng)18.21%，毛利率1.2%，同比提升0.15pct。分地區(qū)來看，公司境內(nèi)收入389.9億元，同比增長(zhǎng)11.42%，毛利率14.2%，同比減少2.83pct；境外收入71.4億元，同比增長(zhǎng)20%，毛利率13.96%，同比提升4.23pct。22Q4公司營(yíng)收118.1億元，同比增長(zhǎng)3%，扣非凈利潤(rùn)0.63億元，同比下滑75%，主要由于Q4公司計(jì)提信用減值損失約1.30億元，以及資產(chǎn)減值損失1.13億元（其中商譽(yù)減值7192萬元）。
　　一季報(bào)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好：23Q1公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，營(yíng)收和業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，毛利率15.83%，同比提升0.9pct，凈利率3.6%，同比下滑0.1pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比持平/持平/+1pct/-0.2pct。在1月份公司完成亨通光導(dǎo)的100%并表，利潤(rùn)有所貢獻(xiàn)。公司此前中標(biāo)的射陽高毛利率訂單有望持續(xù)交付，后續(xù)海纜業(yè)務(wù)季度經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好。
　　海洋業(yè)務(wù)新產(chǎn)能有望釋放，籌劃亨通海洋光網(wǎng)上市：公司在江蘇射陽布局新的海底電纜生產(chǎn)基地，一期計(jì)劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)；公司在揭陽的海洋能源生產(chǎn)基地順利動(dòng)工，該基地建成后將主要生產(chǎn)海洋裝備產(chǎn)品。此外，公司正投資建造一艘新一代深遠(yuǎn)海大型風(fēng)機(jī)安裝船。2023年3月，公司籌劃分拆控股子公司亨通海洋光網(wǎng)獨(dú)立上市，分拆上市有利于深化產(chǎn)業(yè)上下游的綜合布局，打造全球領(lǐng)先的海洋通信、海洋觀測(cè)科技型企業(yè)。截至2022年12月末，公司擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：22年公司光通信業(yè)務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)，但減值計(jì)提拖累了22Q4業(yè)績(jī)。23Q1公司經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，毛利率同比提升，此前中標(biāo)的射陽高毛利率訂單有望持續(xù)交付。公司在江蘇射陽新海底電纜基地有望于，23H2釋放產(chǎn)能，籌劃亨通海洋光網(wǎng)上市。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為22.59億元、27.92億元、31.71億元，對(duì)應(yīng)同比增速43%、24%、14%，對(duì)應(yīng)PE為16倍、13倍、11倍，重點(diǎn)推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新能源相關(guān)政策調(diào)整；
　　2、地緣政治導(dǎo)致海外經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化。