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豬價(jià)回落筑底，產(chǎn)能持續(xù)去化，建議重點(diǎn)關(guān)注具備成本優(yōu)勢、運(yùn)營穩(wěn)健的巨星農(nóng)牧、牧原股份、中糧家佳康、溫氏股份、天康生物等。種業(yè)持續(xù)景氣，強(qiáng)政策推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化臨近，推薦大北農(nóng)、登海種業(yè)等。白雞下半年景氣有望回升，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等。養(yǎng)殖后周期業(yè)績穩(wěn)健，建議重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)以及持續(xù)受益大單品催化的中牧股份、普萊柯等。糖價(jià)景氣上行，龍頭糖企業(yè)績有望受益，推薦全產(chǎn)業(yè)鏈布局的國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)。國家保障種糧收益，支撐種植企業(yè)業(yè)績向上彈性，推薦種植優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。寵物板塊國內(nèi)增長進(jìn)入快車道，推薦中寵股份、佩蒂股份。
　　▍生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)回落筑底，產(chǎn)能持續(xù)去化。22Q3以后由于前期產(chǎn)能去化兌現(xiàn)，生豬供給下滑，疊加二次育肥于消費(fèi)旺季進(jìn)場，豬價(jià)開啟快速上行通道。2023年1月以來受生豬出欄相對(duì)高位、大豬集中出欄等影響豬價(jià)持續(xù)低位徘徊，而受飼料成本高位、冬季疫病等影響行業(yè)平均成本多有上升，上市公司重回虧損，負(fù)債率再次回升，資金壓力逐漸顯現(xiàn)，在建工程推進(jìn)放緩，部分企業(yè)能繁母豬環(huán)比去化幅度超10%。短期來看，我們預(yù)估豬價(jià)仍在底部震蕩，產(chǎn)能或持續(xù)去化，中長期生豬行情景氣或可期。我們測算當(dāng)前豬企對(duì)應(yīng)2024年頭均市值為1000-3000元，估值處于相對(duì)低位，重點(diǎn)推薦兼具低成本和高成長的巨星農(nóng)牧，關(guān)注彈性標(biāo)的新五豐、唐人神、天康生物、華統(tǒng)股份以及運(yùn)營穩(wěn)健的牧原股份、中糧家佳康、溫氏股份等。
　　▍種業(yè)與生物育種：營收高預(yù)期兌現(xiàn)，板塊即將邁入新元年。糧價(jià)高位維持玉米種業(yè)高景氣，2022/23年度玉米種銷售量價(jià)齊升。主要種企2022及23Q1板塊合計(jì)營收均創(chuàng)歷史新高，23Q1業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比高增。22Q3主要種企預(yù)收款達(dá)歷史新高，高營收預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q2種業(yè)板塊仍將維持較高營收水平。受行業(yè)制種成本多年連續(xù)高增影響，種業(yè)板塊毛利率承壓?！岸蟆币詠?，深入實(shí)施種業(yè)振興、推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用獲重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。2023年“一號(hào)文件”提出，加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。我們認(rèn)為，生物育種產(chǎn)業(yè)化的政策導(dǎo)向已愈加明確，推進(jìn)速度要求也越來越高，推廣原則更為具體和可操作。我們認(rèn)為，2023年大概率成為中國生物育種產(chǎn)業(yè)化元年。我們建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，把握政策紅利窗口期。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)、具備優(yōu)質(zhì)品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。
　　▍肉禽養(yǎng)殖：白雞景氣走高，黃雞由盈轉(zhuǎn)虧。2022年末行業(yè)集中換羽及2023年春節(jié)后補(bǔ)欄不足，致白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)雞源短缺，23Q1肉雞均價(jià)創(chuàng)2020年以來新高。短期來看，受父母代存欄相對(duì)高位影響，雞價(jià)、苗價(jià)或震蕩下行。中期看，海外引種缺口導(dǎo)致的供需矛盾逐步凸顯，2023下半年肉雞景氣有望修復(fù)，白雞板塊行情或可期。建議重點(diǎn)關(guān)注雞苗公司益生股份、民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。隨著下游餐飲消費(fèi)復(fù)蘇，黃雞去產(chǎn)能帶來的供需矛盾也有望凸顯，23H2黃雞價(jià)格有望回暖。建議關(guān)注立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
　　▍養(yǎng)殖后周期：動(dòng)保業(yè)績穩(wěn)健，飼料景氣有望加速改善。23Q1下游養(yǎng)殖行情重回低迷使得后周期利潤同比改善滯后于收入。展望2023年，隨著養(yǎng)殖景氣逐步回升，動(dòng)保板塊業(yè)績穩(wěn)健，且持續(xù)受益行業(yè)大單品的催化以及新版GMP政策對(duì)格局的邊際利好，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。飼料板塊，原材料價(jià)格下行有望帶來業(yè)績加速改善，重點(diǎn)關(guān)注擁有高效管理和產(chǎn)品壁壘的海大集團(tuán)。
　　▍糖業(yè)：糖價(jià)景氣上行，板塊業(yè)績同比高增。23Q1國內(nèi)糖價(jià)快速上行，上市糖企利潤同比大幅改善。受2022年極端氣候、病蟲害等不利因素影響，2022/23榨季國產(chǎn)糖產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn)。同時(shí)，進(jìn)口糖價(jià)持續(xù)高位抑制原糖進(jìn)口需求。國內(nèi)糖供應(yīng)持續(xù)緊張，疊加下游需求恢復(fù)，23Q1以來國內(nèi)糖價(jià)快速上行。我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)白糖供應(yīng)預(yù)期偏緊，短期內(nèi)國內(nèi)糖價(jià)或維持上升勢能。具備商情研判能力和稀缺的原糖進(jìn)口配額資源的龍頭糖企有望受益國內(nèi)糖價(jià)上行。建議關(guān)注糖業(yè)板塊。推薦具備“國內(nèi)+海外”“加工+貿(mào)易”“期貨+現(xiàn)貨”商業(yè)模式和全產(chǎn)業(yè)鏈布局的國內(nèi)食糖產(chǎn)業(yè)巨頭中糧糖業(yè)。
　　▍種植業(yè)：國家保障種糧收益，個(gè)股業(yè)績穩(wěn)步向上。2022年，國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價(jià)格觸達(dá)歷史高位，為糧食種植企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L提供強(qiáng)支撐。種植板塊核心標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)2022年?duì)I收及業(yè)績均創(chuàng)新高。2023年中央“一號(hào)文件”指出，要健全農(nóng)民種糧掙錢得利、地方抓糧擔(dān)責(zé)盡義的機(jī)制保障，繼續(xù)提高小麥最低收購價(jià)，合理確定稻谷最低收購價(jià)。國家發(fā)改委近年來連續(xù)上調(diào)2023年小麥及稻谷最低收購價(jià)，保障種糧戶及種植企業(yè)收益。我們認(rèn)為，具備規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化、高效率種糧能力的糧食種植企業(yè)，或?qū)@得諸如種糧補(bǔ)貼、種植面積拓展等方面的業(yè)績向上彈性空間。建議關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營水稻、小麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　▍食用菌：金針菇景氣高位，板塊業(yè)績亮眼。消費(fèi)復(fù)蘇疊加前期產(chǎn)能去化導(dǎo)致的供需矛