>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：看好修復(fù)預(yù)期板塊，關(guān)注技術(shù)迭代材料-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大?。?/td>
| 420KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
周期板塊建議關(guān)注利潤存在修復(fù)預(yù)期的天然氣、煤化工、輪胎、鈦白粉、農(nóng)藥、制冷劑等板塊，重點看好板塊內(nèi)未來具備成長性的龍頭標(biāo)的。成長板塊看好AI產(chǎn)業(yè)升級對算力要求提升，帶動散熱、導(dǎo)熱材料迭代升級，此外建議關(guān)注新能源儲能材料、光伏材料等板塊的潛在反彈。
▍天然氣：天然氣“順價”正在進行，城燃公司有望實現(xiàn)量價齊升。2023年2月國家發(fā)改委價格司要求各地就建立健全天然氣上下游價格聯(lián)動機制提出具體意見建議。3月以來湖南、內(nèi)蒙、浙江陸續(xù)召開價格聯(lián)動機制聽證會或發(fā)布通知，逐步開展天然氣順價工作。根據(jù)中石油/中石化最新的管道氣價格，管制氣與非管制氣價格均呈同比上漲趨勢，城燃企業(yè)銷售端壓力有望進一步減小。積極推薦昆侖能源，公司作為中石油唯一的天然氣銷售終端平臺型公司，預(yù)計該業(yè)務(wù)盈利能力將進一步提高。“中特估”及“一利五律”提議下，公司估值修復(fù)正當(dāng)時。同時建議關(guān)注新奧股份，新奧能源等城燃公司。
▍煤化工：本周內(nèi)蒙古東勝Q(mào)5200原煤坑口價769元/噸，相比“五一”節(jié)前下跌6元/噸，我們持續(xù)看好年內(nèi)在保供及進口政策放開的作用下，煤炭供應(yīng)增加帶動煤價中樞回落。當(dāng)前以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已自周期底部開啟修復(fù)，未來在煤價中樞回落、需求逐漸復(fù)蘇的預(yù)期下，煤化工盈利能力有望逐步提升。建議關(guān)注未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬噸擴增至570萬噸的煤化工高成長性龍頭寶豐能源。
▍輪胎：受國內(nèi)需求復(fù)蘇、出口海運費下行等因素影響，國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)訂單實現(xiàn)快速修復(fù)，年初以來企業(yè)開工率逐月改善，海外工廠半鋼胎訂單多處于供不應(yīng)求狀態(tài)，產(chǎn)品仍存提價預(yù)期；且近期炭黑、天然橡膠、合成橡膠等原材料價格顯著回落，進一步降低生產(chǎn)成本。在開工率上行、成本下行的利好下，看好頭部輪胎企業(yè)營收、利潤率實現(xiàn)邊際提升，推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟。
▍鈦白粉：成本驅(qū)動疊加需求旺季，鈦白粉價格有望繼續(xù)提升。據(jù)龍佰集團公司公告，公司計劃從4月11日起，上調(diào)各型號鈦白粉國內(nèi)價格700元/噸，國際客戶100美金/噸，以刺激下游采購意愿。我們預(yù)計在高鈦礦價格支撐，以及需求復(fù)蘇下，鈦白粉價格或在4月份溫和上漲，帶動行業(yè)利潤邊際修復(fù)。建議關(guān)注礦石自給率較高的龍佰集團，以及鈦礦企業(yè)安寧股份等。
▍農(nóng)藥：建議關(guān)注先進制造及高資本開支支撐的農(nóng)藥企業(yè)長期成長性。2021-2022年，受價格高位影響，農(nóng)藥行業(yè)進入新一輪擴產(chǎn)期，產(chǎn)能過剩明顯，主要產(chǎn)品價格呈現(xiàn)持續(xù)下滑。中長期來看，預(yù)計簡單重復(fù)制造的企業(yè)將面臨快速清出，擁有先進制造、高研發(fā)投入以及高資本開支的農(nóng)藥企業(yè)在經(jīng)過盈利深度回調(diào)后，長期成長性將逐步顯現(xiàn)。重點推薦中旗股份、貝斯美、潤豐股份。
▍制冷劑：受下游需求疲軟影響，產(chǎn)品價格在月初整體回調(diào)。但螢石仍受原礦供給端開工制約，價格保持堅挺。制冷劑從代際更迭角度，歐盟理事會于4月5日提出延緩含氟氣體削減法案，對原有較為激進的減碳政策依照實際需求做出修正，歐盟作為相關(guān)政策全球范圍引領(lǐng)者，此舉或?qū)⑻嵘评鋭┚皻忸A(yù)期。同時在AI及數(shù)字經(jīng)濟背景下，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求將打開含氟冷卻液的市場空間。推薦短期業(yè)績增量與遠期成長空間兼具的永和股份。建議關(guān)注“巨芯”冷卻液已經(jīng)量產(chǎn)，且作為全球三代制冷劑龍頭的巨化股份。
▍半導(dǎo)體氟化液：因監(jiān)管加強，3M于2022年12月宣布擬于2025年底前退出所有PFAS生產(chǎn)，釋放百億市場空間。3M的PFAS產(chǎn)品主要包括全氟烷烴、氫氟醚和氟橡膠，其中全氟烷烴和氫氟醚主要應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域的干法蝕刻冷卻液和清洗液，產(chǎn)品壁壘極高。由于3M決定退出該市場，市場對替代產(chǎn)品訴求增強，推薦具有可替代氟化液相關(guān)產(chǎn)品標(biāo)的新宙邦。
▍散熱、導(dǎo)熱材料：AI領(lǐng)域?qū)λ懔σ蟛粩嗵岣?，提升高性能?dǎo)熱材料需求；下游終端應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展也帶動導(dǎo)熱材料需求增加。由于國產(chǎn)替代空間廣闊，國內(nèi)企業(yè)有望在此領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級，成為全球市場競爭者。建議關(guān)注在先進散熱材料主賽道具有技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢的公司德邦科技、中石科技。
▍鋰電材料：此前鋰電中游材料產(chǎn)能規(guī)模快速擴張，導(dǎo)致材料環(huán)節(jié)從供不應(yīng)求到供過于求。目前部分環(huán)節(jié)已有企業(yè)出現(xiàn)虧損，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏可能放緩，行業(yè)供需關(guān)系有望逐步改善。在行業(yè)周期底部，我們認為龍頭公司有望憑借成本優(yōu)勢、產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，進一步擴大全球市場占有率。建議關(guān)注利潤有望率先觸底的電解液板塊，推薦天賜材料。
▍氣凝膠：根據(jù)阿斯彭氣凝膠（ASPN.N）定期報告，2022年其氣凝膠營收同比+48%，新能源汽車用氣凝膠保持高速增長，工業(yè)保溫用氣凝膠增長穩(wěn)健，單位價值量提升，其表示對氣凝膠需求持樂觀態(tài)度。我們認為氣凝膠工業(yè)保溫領(lǐng)域空間廣闊，推薦具備氣凝膠成本優(yōu)勢的晨光新材。
▍光伏膠膜：光伏新增裝機保持高增速，膠膜需求旺盛。根據(jù)PV infolink，本周硅料價格環(huán)比-5.3%，硅料價格持續(xù)下跌，輔材環(huán)節(jié)盈利壓力緩解。POE膠膜、光轉(zhuǎn)膠膜具有技術(shù)溢價，推薦具備光轉(zhuǎn)膜先發(fā)優(yōu)
|
|
