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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：4月24日~5月5日，SW基礎(chǔ)化工板塊下跌3.34%，跑輸萬得全A指數(shù)1.98pct；化工子行業(yè)下跌較多，表現(xiàn)較好的有粘膠、錦綸、油氣開采等板塊，表現(xiàn)較差的有氟化工、純堿、鈦白粉等板塊。
　　化工品價(jià)格下跌較多。在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲、持平、下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別為48種、157種、131種,占比分別為14%、47%和39%?；て穬r(jià)格下跌較多。價(jià)格漲幅前五：異丁醛、雙氧水、異辛醇、正丁醇、醋酸丁酯。價(jià)格跌幅前五：液氯、美國Henry Hub現(xiàn)貨、硝酸鈉、啶蟲脒、日本LNG現(xiàn)貨。
　　油價(jià)高位，業(yè)績穩(wěn)健，持續(xù)關(guān)注油氣化工央企國企估值重塑。截止23年5月5日，國內(nèi)石化央企22年和23Q1業(yè)績數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布。22年，中石油、中海油分別實(shí)現(xiàn)營收32392、4222億元，同比+23.90%/+71.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1494、1417億元，同比+62.08%/101.51%, ROE分別為11.34%、26.29%；23Q1分別實(shí)現(xiàn)營收7325、977億元，同比分別-6.02%/+7.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤436、321億元，同比分別+12.17%/-6.38%，ROE（年化）分別為12.56%、21.01%。2022年中國石油、中國海油現(xiàn)金分紅率高達(dá)52%/43%。截至2023年5月5日，中國石油、中國海油A股股息率（TTM，近12個(gè)月分配股息占股價(jià)百分比，按除權(quán)除息日計(jì)）為3.75%、8.73%。根據(jù)彭博和Wind數(shù)據(jù)，2022年，國內(nèi)大型化工央企多數(shù)PB范圍小于1，海外化工龍頭企業(yè)PB范圍為1.0X-2.8X。業(yè)績穩(wěn)健+高分紅+持續(xù)資本開支+業(yè)務(wù)布局逐步完善，并通過改革提升運(yùn)營質(zhì)量和盈利能力，我們看好油氣相關(guān)化工央企國企估值重塑。
　　建議關(guān)注：（1）化工央國企價(jià)值重估：油價(jià)高位/盈利中樞上移（中國石油、中國海油等）；（2）新賽道方向：合成生物學(xué)（華恒生物等）、鋰電（泰和新材等）、風(fēng)電（中復(fù)神鷹、濮陽惠成等）、半導(dǎo)體材料（萬潤股份、格林達(dá)等）、添加劑（瑞豐新材等）。（3）周期：資本開支龍頭（萬華化學(xué)、華魯恒升、合盛硅業(yè)（有色組聯(lián)合覆蓋）、寶豐能源（煤炭組聯(lián)合覆蓋）、遠(yuǎn)興能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、揚(yáng)農(nóng)化工、潤豐股份等）；供給改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）；需求復(fù)蘇（賽輪輪胎、森麒麟、華峰化學(xué)、桐昆股份、新鳳鳴等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：公司盈利不及預(yù)期等。