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當(dāng)前時點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油企穩(wěn)回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇通道，美聯(lián)儲加息逐步進(jìn)入尾聲，疊加俄羅斯及OPEC減產(chǎn)，全球原油供給偏緊，油價80美元/桶震蕩。煤炭：煤炭價格有望逐步回落。天然氣：海外天然氣價格在低位震蕩。總體上，能源價格仍將維持在中樞以上，但相比去年同期大幅降低。化工周期的運(yùn)行階段。盡管4月PMI逐步回落，化工3月PPI仍處于下降通道，但是Q2將是化工板塊大底，Q3化工PPI有望逐步震蕩上行?；て返慕^對價格大部分回歸歷史中樞以下，但是價差已至歷史底部，從需求驅(qū)動的角度，化工品的價差存在板塊性修復(fù)。
　　化工板塊配置。本周油價及煤價震蕩下行?；A(chǔ)化工成本端回落，但是價格中樞和價差底部剪刀差仍在，供給端還未完全釋放，隨著需求持續(xù)提升，有望Q3推動化工品價差確定性修復(fù)。建議從三方面布局：1、傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分龍頭的阿爾法：關(guān)注萬華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈鈦白粉龍佰集團(tuán)、純堿遠(yuǎn)興能源、氯堿中泰化學(xué)，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份、大煉化及輕烴榮盛石化、恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（潤豐股份等）。2、長景氣底部上行板塊，受內(nèi)需恢復(fù)及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。氟化工制冷劑配額爭奪結(jié)束，價格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團(tuán)、昊華科技。3、成長標(biāo)的確定性修復(fù)。受AI帶動大功率存儲，以及預(yù)期消費(fèi)電子Q3修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體材料雅克科技，MLCC及齒科材料國瓷材料，面板材料東材科技、斯迪克、萬潤股份、濮陽惠成、飛凱材料、瑞聯(lián)新材等，催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰新化股份等。
　　投資分析意見：
　　堅(jiān)守價值，一線白馬更多關(guān)注阿爾法，萬華化學(xué)（長期高研發(fā)投入+高資本開支支撐發(fā)展）、華魯恒升（德州+荊州兩地加速擴(kuò)張、布局新能源新材料）、揚(yáng)農(nóng)化工（優(yōu)嘉項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)延續(xù)公司成長性，新基地逐步落地）、新和成（全球維生素龍頭，大額資本開支持續(xù)落地奠定長期成長）、龍佰集團(tuán)（鈦產(chǎn)業(yè)維持景氣上行，布局新能源材料）、金禾實(shí)業(yè)（全球甜味劑龍頭，高增速賽道疊加產(chǎn)能擴(kuò)張開啟新一輪成長）、賽輪輪胎（國內(nèi)復(fù)蘇疊加成本下降+資本開支加速）、寶豐能源（資本開支大、煤化工成本優(yōu)勢）、遠(yuǎn)興能源（天然堿龍頭+大產(chǎn)能投產(chǎn)）。
　　市場熱點(diǎn)逐步向細(xì)分成長切換。建議關(guān)注1.半導(dǎo)體材料：雅克科技、晶瑞電材、華特氣體、江化微；面板材料萬潤股份、濮陽惠成、飛凱材料；2.風(fēng)電光伏材料：回天新材、昊華科技；3.尾氣催化材料國瓷材料，建龍微納、奧福環(huán)保；4.鋰電材料：新宙邦等；5.軍工材料：泰和新材；6.生物基材料凱賽生物、華恒生物；7.精細(xì)化工材料：贊宇科技、山東赫達(dá)、新化股份。
　　細(xì)分龍頭建議關(guān)注：氟化工相關(guān)公司關(guān)注金石資源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊華科技、東岳集團(tuán)；能源價格帶動農(nóng)化需求增長，農(nóng)藥建議關(guān)注廣信股份、利民股份、海利爾、先達(dá)股份、中旗股份；煤化工魯西化工；汽車產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注森麒麟、玲瓏輪胎、海利得、陽谷華泰；減水劑龍頭蘇博特；純堿關(guān)注三友化工、山東海化、雙環(huán)科技。
　　MDI板塊：終端需求回歸緩慢，疊加檢修產(chǎn)能重啟，MDI價格短期偏弱震蕩。聚合MDI國內(nèi)市場主流商談在14900元/噸，環(huán)比上周下降450元/噸，純MDI國內(nèi)市場主流商談在18900元/噸，環(huán)比上周上升350元/噸。2023年5月萬華化學(xué)中國區(qū)MDI掛牌價，中國區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價18800元/噸（環(huán)比下降1000元）；純MDI掛牌價22800元/噸（環(huán)比上漲800元）。
　　風(fēng)險提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落；3）海外公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致行業(yè)開工不穩(wěn)定，影響企業(yè)盈利