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投資要點(diǎn)
　?。ㄒ唬┌鍓K回顧：年初至今先揚(yáng)后抑，基本面處在筑底階段
　　申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)年初至今先揚(yáng)后抑，漲幅小于滬深300指數(shù)。年初至今（截止2023年5月5日）申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲2.93%，弱于滬深300指數(shù)表現(xiàn)，其中申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)于二月初時(shí)明顯強(qiáng)于滬深300指數(shù)，主要原因?yàn)橐辉路菪刨J數(shù)據(jù)較好，疫情放開后基建和地產(chǎn)開工恢復(fù)，部分領(lǐng)域前期積壓訂單迎來集中釋放，二級市場對于通用設(shè)備/工程機(jī)械等領(lǐng)域的復(fù)蘇預(yù)期升溫。從后續(xù)訂單數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)企業(yè)復(fù)蘇勢頭弱于預(yù)期，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)于四月下旬起弱于滬深300指數(shù)。子行業(yè)來看，軌交設(shè)備走勢明顯強(qiáng)于機(jī)械設(shè)備與其余二級行業(yè)，主要原因?yàn)榘鍓K中央國企數(shù)量較多，受益于中特估行情。
　　申萬機(jī)械設(shè)備板塊2022與2023Q1營收/歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，基本面正筑底改善。申萬機(jī)械設(shè)備板塊2022年實(shí)現(xiàn)總營收18,188.56億元，同比增長3.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,115.16億元，同比增長1.23%。其中單四季度實(shí)現(xiàn)營收5,336.51億元，同比增長6.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤211.28億元，同比增長126.90%（主要受低基數(shù)影響）。申萬機(jī)械設(shè)備板塊2023Q1實(shí)現(xiàn)總營收3,934.21億元，同比增長3.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤250.07億元，同比增長3.61%。
　　子行業(yè)來看，專用設(shè)備2022年業(yè)績表現(xiàn)最佳，主因鋰電/光伏/能源/半導(dǎo)體設(shè)備均有不俗業(yè)績表現(xiàn)，軌交設(shè)備2023Q1業(yè)績表現(xiàn)最佳，主因訂單催化+降本增效漸顯成效。通用設(shè)備/專用設(shè)備/軌交設(shè)備/工程機(jī)械/自動化設(shè)備2022年分別實(shí)現(xiàn)總營收4561.11/4733.80/3952.40/3353.60/1587.65億元,同比增速分別為0.59%/9.28%/17.01%/-15.53%/18.24%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤277.23/301.48/203.72/203.52/129.22億元，同比增速分別為11.13%/51.71%/7.66%/-39.69%/1.92%。通用設(shè)備/專用設(shè)備/軌交設(shè)備/工程機(jī)械/自動化設(shè)備2023Q1分別實(shí)現(xiàn)總營收1023.11/1068.48/670.46/835.61/336.55億元,同比增速分別為3.04%/10.50%/1.49%/1.56%/8.18%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.55/66.01/27.23/65.72/29.55億元，同比增速分別為-0.10%/-3.67%/25.87%/4.51%/10.67%。
　?。ㄒ唬╉樦芷谥骶€：通用設(shè)備呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，專用設(shè)備關(guān)注疫后恢復(fù)情況
　　1、機(jī)床：更新周期+數(shù)控化率提升為長邏輯，靜待需求回暖。2022年我國金屬加工機(jī)床消費(fèi)額約為1843.6億元，同比減少1.9%。機(jī)床行業(yè)有一定周期性，上輪周期頂部在2011年，機(jī)床使用壽命8-10年，2021年起進(jìn)入更新周期，數(shù)控機(jī)床板塊同時(shí)受益國產(chǎn)化率提升和國產(chǎn)替代，高檔數(shù)控機(jī)床由歐美和日本品牌主導(dǎo)，隨國產(chǎn)競爭力提升，進(jìn)口替代持續(xù)加快。雖然目前看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度并不強(qiáng)，但是邊際向好趨勢不會改變，隨著需求轉(zhuǎn)好，機(jī)床板塊訂單向好只是時(shí)間問題。
　　2、刀具：機(jī)床核心零部件，數(shù)控化+國產(chǎn)替代驅(qū)動高增長。2021年我國刀具市場總消費(fèi)規(guī)模達(dá)477億元，同比增長13.3%，2021年刀具出口規(guī)模達(dá)到225億元，國產(chǎn)刀具競爭實(shí)力增強(qiáng)。我們認(rèn)為刀具作為機(jī)床行業(yè)核心零部件，將充分受益于機(jī)床需求的回暖與數(shù)控化率的提升。此外，在刀具消費(fèi)升級背景下，刀具消費(fèi)在機(jī)床消費(fèi)中占比有望持續(xù)提升。
　　3、工業(yè)自動化：2023年我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有望逐步回暖。2022年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)44.31萬套，同比減少4.8%。2023年一季度我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為103691套，同比下降3%。其中，3月份工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為43883套，同比下降5.7%；1-2月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為62036套，同比下降19.2%，3月降幅回落，趨勢有所回轉(zhuǎn)。從制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)上看，1月、2月、3月分別為50.1、52.6、51.9，皆高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)整體發(fā)展趨勢良好，2023年我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有望逐步回暖。
　　4、科學(xué)儀器：高端通用分析儀器受益順周期+政策支持+國產(chǎn)替代。高端分析儀器屬于典型的“卡脖子”行業(yè)，政策支持力度有望持續(xù)加大，高端儀器自主可控大勢所趨，國產(chǎn)替代有望加快推進(jìn)。建議重點(diǎn)關(guān)注高端分析儀器細(xì)分賽道。原先技術(shù)壁壘較高，國產(chǎn)份額較小的高端分析儀器細(xì)分賽道，如質(zhì)譜儀、色譜儀、光譜儀、掃描電鏡等領(lǐng)域，近年來國產(chǎn)廠商通過持續(xù)的研發(fā)投入，研制出了部分性能不遜于國外品牌的產(chǎn)品。疊加政策刺激需求，有望催化國產(chǎn)廠商市占率加速提升。
　　5、激光設(shè)備：工藝替代驅(qū)動下，市場規(guī)模有望保持較快增長。傳統(tǒng)機(jī)械加工工藝替代進(jìn)行時(shí)，激光加工滲透率有望持續(xù)提升，激光賽道未來幾年仍較保持較高景氣度，建議關(guān)注激光器和激光設(shè)備相關(guān)上市公司。上游控制系統(tǒng)領(lǐng)域，目前高端市場的進(jìn)口依賴度較高，以柏楚電子為代表的激光控制系統(tǒng)國產(chǎn)企業(yè)通過持續(xù)多年的研發(fā)投入，逐步得到市場認(rèn)可，激光控制系統(tǒng)國產(chǎn)化進(jìn)程有望加快，國產(chǎn)替代空間較大，建議關(guān)注激光控制系統(tǒng)細(xì)分板塊。
　　6、包裝設(shè)備和紡服設(shè)備：包裝設(shè)備在疫情后有望迎來需求回暖。2023Q1包裝設(shè)備產(chǎn)量同比有所下滑，需求恢復(fù)亦較弱，但趨勢向好。2023Q1包裝設(shè)備產(chǎn)量為16.19萬臺，同比減少17.16%，其中單三季度生產(chǎn)6.45萬臺，同比增長9.6%，趨勢向好。紡服設(shè)備方面，我們預(yù)計(jì)2023