>> 廣發(fā)證券-三旺通信(688618)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)國產(chǎn)需求旺盛，公司業(yè)績維持高增速-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 1248KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,李娜 |
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事件：4月26日，公司發(fā)布《2023年一季報》。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.72億元（YoY +31.5%），歸母凈利潤為0.12億元（YoY +36.04%），扣非歸母凈利潤為0.08億元（YoY +40.52%）。
點評：公司聚焦工業(yè)通信市場機(jī)會，深耕存量與核心市場，積極拓展海外客戶開辟增量市場。公司持續(xù)開拓國內(nèi)國外市場，同時不斷完善供應(yīng)鏈布局，2023Q1公司海外市場實現(xiàn)收入0.12億元（YoY+257.37%），占比提升至16.9%；各行業(yè)智能化改造趨勢顯著，以太網(wǎng)設(shè)備需求量快速提升。分版塊看，2023Q1公司智慧能源、智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市行業(yè)板塊分別實現(xiàn)收入0.28、0.19、0.09、0.06億元，占比分別為38.6%、26.1%、12.9%、8.6%。其中，智慧交通、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求較旺盛，實現(xiàn)同比增長227.25%、73.93%。我們預(yù)計隨著和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程加速，公司工業(yè)通信設(shè)備需求將快速提升。
公司研發(fā)和銷售端人員架構(gòu)改革布局成效顯著，帶動公司人效提升。公司以流程為抓手，打造多部門聯(lián)動、崗位溝通順暢的流程型組織變革，同時建立以客戶群、應(yīng)用場景為中心的BU（Business Unit）組織，進(jìn)一步提升人效。2023Q1公司銷售及研發(fā)費用率同比均下降，分別為16.85%和18.98%，較上年同期下降3.48pct和4.74pct。
盈利預(yù)測與投資建議。公司技術(shù)優(yōu)勢強，未來隨著HaaS、TSN交換機(jī)等新產(chǎn)品市場拓展，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.33/1.83/2.45億元，對應(yīng)EPS分別為2.63/3.62/4.85元，參考可比公司估值給予公司2023年P(guān)E 50x，對應(yīng)合理總價值為66.42億元，對應(yīng)每股合理價值131.4元，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。中美關(guān)系趨緊；5G下游應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期；數(shù)字中國政策落地不及預(yù)期；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透不及預(yù)期。
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