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三大通信運(yùn)營(yíng)商：
　　◆傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)格局穩(wěn)定，資本開(kāi)支占比保持平穩(wěn)
　　2019年以來(lái)，三大運(yùn)營(yíng)商提速降費(fèi)告一段落，三大運(yùn)營(yíng)商低費(fèi)率競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)有所緩和。疊加5G基站建設(shè)需求企穩(wěn)，三大運(yùn)營(yíng)商CAPEX占比普遍維持在20%以內(nèi)，有利于改善三大運(yùn)營(yíng)商的盈利狀況。
　　◆收入結(jié)構(gòu)呈持續(xù)優(yōu)化態(tài)勢(shì)，云業(yè)務(wù)收入增速明顯
　　三大運(yùn)營(yíng)商在云相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大資本開(kāi)支，云計(jì)算相關(guān)業(yè)務(wù)逐步擺脫對(duì)技術(shù)合作方的依賴(lài)，由合營(yíng)向自營(yíng)轉(zhuǎn)變，云業(yè)務(wù)收入同比大幅上升。
　　◆人工智能事件催化下，相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)備受關(guān)注
　　受到近期人工智能熱點(diǎn)催化的作用，以算力、通信為代表的人工智能核心基礎(chǔ)設(shè)施有望迎來(lái)新一輪建設(shè)和需求的高峰期。三大運(yùn)營(yíng)商云計(jì)算相關(guān)業(yè)務(wù)，預(yù)期將迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。此外，隨著數(shù)據(jù)要素交易的市場(chǎng)化，三大運(yùn)營(yíng)商相關(guān)的數(shù)據(jù)類(lèi)產(chǎn)品也有望獲得新的突破。
　　未來(lái)十二個(gè)月內(nèi)，維持通信行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：云計(jì)算業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇；國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)變動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。