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2022年利潤(rùn)高增，細(xì)分領(lǐng)域需求持續(xù)釋放。我們樣本中153家上市公司在2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8萬億元，同比增長(zhǎng)8.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1995.89億元，同比增長(zhǎng)50.59%；扣除三大運(yùn)營(yíng)商、中國(guó)鐵塔和中興通訊，營(yíng)業(yè)總收入為8521.26億元，同比增長(zhǎng)131.84%，歸母凈利潤(rùn)223.71億元，同比增長(zhǎng)131.84%。通信板塊2022年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，我們認(rèn)為主要受益于國(guó)內(nèi)外5G、千兆光網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心升級(jí)、海底電纜等需求釋放，同時(shí)行業(yè)走向多元化使得盈利能力取得成效，總體穩(wěn)中向好。
　　2023年一季度短暫去庫(kù)存，利潤(rùn)增速相對(duì)放緩。2023Q1剔除三大運(yùn)營(yíng)商、中國(guó)鐵塔和中興通訊，通信板塊營(yíng)收1579.20億元，同比增長(zhǎng)25.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)182.93億元，同比增長(zhǎng)3.61%。2023Q1歸母凈利潤(rùn)增速分布為<-30%(40家)、-30%-0%(16家)、0%-30%(51家)、30%-60%(13家)、60%-90%(7家)、90%-120%(1家)、>120%(26家)。在2022年整體各領(lǐng)域需求釋放情況下，2023Q1由于疫情放開與假期基數(shù)相對(duì)較低，同時(shí)在千兆光網(wǎng)、5G、北美數(shù)通等領(lǐng)域處于短暫的去庫(kù)存狀態(tài)，行業(yè)利潤(rùn)增速短暫放緩。
　　把握未來有潛力超預(yù)期、高景氣、運(yùn)營(yíng)商三大主線。2023年初至今，通信行業(yè)整體估值水平回到2016年以來平均水平。通信歷來是ICT技術(shù)創(chuàng)新的最前沿，我們認(rèn)為接下來通信板塊具備業(yè)績(jī)上修和估值進(jìn)一步拔升的空間。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議投資者繼續(xù)把握潛在超預(yù)期、高景氣、運(yùn)營(yíng)商等三大主線。潛在超預(yù)期主線：主要與AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等直接相關(guān)的板塊，包括光模塊及器件、ICT設(shè)備（交換機(jī)）等賽道；高景氣主線：電力信息化、光纖光纜/海上風(fēng)電、智能控制器；以及運(yùn)營(yíng)商主線。
　　催化劑：細(xì)分賽道景氣度延續(xù)，外部環(huán)境要素邊際改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)和應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期，數(shù)據(jù)中心建設(shè)、運(yùn)營(yíng)進(jìn)展不及預(yù)期。