>> 國泰君安-2023年五一旅游行業(yè)數據點評：人次優(yōu)于客單價，傳統(tǒng)景區(qū)火爆-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 1020KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
長途出行在消費意愿驅動下帶動整體復蘇，客單價表現相對平淡。其中，傳統(tǒng)景區(qū)受益需求釋放+出入境放開謹慎+門票提價有限，消費降級趨勢下彈性更亮眼。
摘要：
投資建議：①金價+復蘇+新產品周期三重催化，黃金珠寶迎來數據主升浪，推薦：潮宏基、老鳳祥、周大福、周大生等；②五一行情持續(xù)發(fā)力，推薦出行鏈板塊，關注酒店、教育、餐飲；③性價比消費最先復蘇，推薦名創(chuàng)優(yōu)品、海倫司；④國企改革加速推進，政策催化下國企資源優(yōu)勢有望兌現，推薦廣州酒家；⑤市內店國人購物政策出臺在即，推薦中國中免；⑥關注人工智能概念股。
長途出行顯著提振，出行意愿主導修復。①長途出行需求在疫后終于得到集中釋放，拉動整體旅游人次及收入超出19年同期，旅游人次-長途出行（鐵路+公路+水路）恢復水平的差值與長途出行在拉大，說明長途游相較周邊游恢復彈性更大；②但本輪回補性出游更多來自意愿的集中釋放，并非收入預期改善所拉動，客單價相較春節(jié)假期恢復程度環(huán)比下滑（-9pct），說明收入預期約束仍在。
傳統(tǒng)景區(qū)大超預期。①國內長途出行需求釋放+出入境放開謹慎+景區(qū)門票提價有限，消費降級趨勢下傳統(tǒng)景區(qū)客流修復彈性更顯著，例如烏鎮(zhèn)景區(qū)假期整體客房預訂超19年同期預訂量21%，連續(xù)三天游客接待量均突破10萬人次；九華山累計接待游客15.6萬人次，旅游收入1.9億元，恢復至19年同期；4月30日麗江游客接待量達18萬人次，恢復到19年107%等；②景區(qū)股業(yè)績彈性在23Q1已有體現，例如桂林旅游/張家界/峨眉山/黃山旅游/九華山歸母凈利潤恢復至19年同期的642%/362%/362%/274%/160%。
本地消費逐步修復，黃金珠寶/餐飲/百貨亮眼。①黃金珠寶繼續(xù)受益金價上漲+客流修復+新產品放量三因素驅動需求釋放，“五一”期間全國黃金線上銷售額同比增長153%；②餐飲伴隨同店回暖+拓店提速保有高彈性，五一假期首日和第3天，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額分別同比增長21.4%和15.6%。其中重點餐飲企業(yè)銷售額漲幅從超3成擴大至超6成；③百貨同樣受益商圈客流修復，北京假期三天商務部監(jiān)測傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)實現銷售額28.2億元/+10.4%，其中百貨和專業(yè)專賣店銷售額同比增長83.3%和98%。
風險提示：需求不足、經濟恢復進度不及預期、行業(yè)競爭加劇
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