>> 上海證券-通信行業(yè)2022及2023Q1財報總結：穩(wěn)健成長，緊抓數(shù)字經(jīng)濟新周期-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 1061KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉京昭 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
行情回顧：2022年以來，截至2023Q1中信一級通信指數(shù)上漲2.04%，2023Q1市場熱情不減，通信指數(shù)一路走高，上漲約32%；雖然板塊估值迅速拔高，但尚未回到19年的階段性高位，疊加AI興起和中特估概念的提出，2023年看預計持倉量提升較大，通信板塊向上空間依舊。業(yè)績層面看，通信板塊整體營收水平穩(wěn)中有進，2022年營收總規(guī)模高達26,747億，利潤端進入到上行通道，2022年歸母凈利潤高達2,053億元，同比增速高達19.18%，行業(yè)整體利潤放量，其中通信子版塊電信運營2022年營收高達17,800億元，同比增長131.2%，歸母凈利潤達1,599億元，同比增長414.39%，為帶動板塊增長的主力。
三大運營商業(yè)績穩(wěn)中有升，進入較快增長階段。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，尤其是以短視頻行業(yè)蓬勃拉動了用戶流量的高增，移動用戶DOU連年增長，已踏上14GB/月/戶的新臺階；ARPU恢復增長動能，中國移動用戶ARPU重新叩開50元/月的大門。三大運營商營收均實現(xiàn)較快增長，2022年合計營收1.77萬億，同比增長8.3%。利潤端表現(xiàn)更為亮眼，2022年合計凈利潤1610億元，同比增長12.9%。其中中國移動營收增速9.46%，表現(xiàn)最為靚麗；中國聯(lián)通凈利潤增速為15.77%，增長最為迅速。
展望未來，5G建設高峰期已過，運營商逐步探索產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。三大運營商在5G建設方面的投入已出現(xiàn)趨勢性下降。中國移動計劃在2023年的5G網(wǎng)絡投資額為830億元，較2022年銳減130億元；中國電信2023年寬帶網(wǎng)投資同比下滑16%。在5G建設后期，運營商將發(fā)力B端業(yè)務，其2023年資本開支明顯向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領域傾斜，中國電信2023年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化資本開支占比從29.3%上升至38.4%。
數(shù)字經(jīng)濟引領發(fā)展新引擎，拉動行業(yè)發(fā)展新需求。2022年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模已達50.2萬億元，占GDP比重提升至41.5%，是穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的重要引擎，隨著網(wǎng)絡基礎設施優(yōu)化升級，全光網(wǎng)建設加快推進，中國新基建的完成將進一步夯實數(shù)字中國建設基礎，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展鋪平道路。在AI與數(shù)字經(jīng)濟融合的大發(fā)展方向下，未來發(fā)展對存儲和算力提出了更高的要求，但這同樣給市場帶來充分的發(fā)展機遇。AI大模型催化對算力芯片及光模塊的需求量步入新的數(shù)量級；大模型的快速發(fā)展促進其基礎設施邊界外延擴展，從框架到集群，從硬件到軟件；AI與數(shù)字經(jīng)濟融合激發(fā)企業(yè)的云計算服務需求高增，云原生架構的普及為云計算廠商業(yè)務減負，分布式存儲滿足新應用需求，兩大利器為云計算市場發(fā)展安上加速器；大規(guī)模網(wǎng)絡基礎設施建設要求又大力推動光纖光纜行業(yè)邁入新的量價齊升黃金發(fā)展周期。
投資建議
維持通信行業(yè)“增持”評級
風險提示
國內(nèi)外行業(yè)競爭壓力；宏觀經(jīng)濟修復不及預期；政策推進效果不及預期；美國衰退風險超預期；地緣政治沖突不確定性較強。
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