>> 財通證券-浙江鼎力(603338)盈利能力持續(xù)提升，一季度業(yè)績超預期-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 997KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收54.45億元，同比增長10.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.57億元，同比增長42.15%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.33億元，同比增長43.47%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收13.02億元，同比增長3.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.19億元，同比增長63.24%。
歸母凈利潤快速增長，一季度業(yè)績超預期。2022年，公司營收同比增長10.24%，歸母凈利潤同比增長42.15%；2023年一季度，公司營收同比增長3.88%，歸母凈利潤同比增長63.24%。一季度公司收入增速較慢主要是由于公司在海外建設前置倉，收入確認發(fā)生變化所致；公司盈利能力持續(xù)提升，一季度歸母凈利潤保持較快增長。2022年分產(chǎn)品來看，公司臂式/剪叉式/桅柱式收入分別為14.54/32.95/4.79億元，分別同比增長-11.67%/15.74%/82.13%。臂式產(chǎn)品收入下滑主要是國內(nèi)銷售占比較高，國內(nèi)市場下滑等因素影響；剪叉及桅柱式產(chǎn)品海外收入占比較高，收入保持較快增長。
公司盈利能力步入上升通道，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。2022年，公司毛利率為31.04%，同比提升1.7pct；凈利率為23.09%，同比提升5.18pct；加權平均凈資產(chǎn)收益率為19.32%，同比降低1.57pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同比提升0.65/0.47/0.58/-5.67pct；公司臂式/剪叉式/桅柱式毛利率分別為20.64%/32.63%/33.97%，分別同比提升2.48/0.15/-4.39pct。一季度公司毛利率為37.59%，同比提升8.39pct；凈利率為24.54%，同比提升8.92pct。受原材料價格、航運價格下降及公司海外收入占比提升（2022年，海外業(yè)務毛利率為33.68%，較國內(nèi)業(yè)務高12.1pct）等因素影響，公司盈利拐點從去年三季度已經(jīng)出現(xiàn)，從增收不增利到“利大于收”，盈利能力逐步進入上升通道。2022年，公司應收賬款周轉率為2.96次，同比降低1.42次；存貨周轉率為2.36次，同比降低0.64次；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為9.37億元，同比增長150.68%；公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大幅增長，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
海外業(yè)務依然保持快速增長。2022年，公司實現(xiàn)海外市場收入33.88億元，同比增長71.21%，海外銷售占比達64.80%，較2021年提升23.19pct；臂式產(chǎn)品海外收入同比增長122.24%，臂式在海外市場推廣順利，增速顯著。俄烏沖突、歐洲能源危機等國際環(huán)境變化導致外資品牌供應受阻，國產(chǎn)廠商海外拓展加快，此外公司海外渠道建設不斷完善，通過在境外搭建前置倉，并組建本土團隊進行銷售，海外業(yè)務有望持續(xù)快速增長。2023年美國拉斯維加斯展顯示海外需求依然旺盛，公司積極加大海外市場銷售力度，海外客戶采購需求持續(xù)升溫。
投資建議：短期來看，公司成本端不斷優(yōu)化，盈利拐點在2022年三季度已經(jīng)顯現(xiàn)。長期來看，我們認為應該從全球競爭力角度理解鼎力的價值，公司60%以上的業(yè)務收入來源于以歐美市場為主的海外市場，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，市場競爭力逐步增強，未來高質(zhì)量成長可期。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為16.27/19.89/23.81億元，對應PE分別為15.25/12.47/10.41倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：原材料、航運價格大幅上漲，市場競爭加劇，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，募投項目推進不及預期風險等。
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