>> 中航證券-2023年4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：出口延續(xù)同比高增，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支撐-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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出口延續(xù)同比高增，汽車、機(jī)電和勞密產(chǎn)品韌性強(qiáng)
2023年4月，我國實(shí)現(xiàn)出口總值2594.2億美元，與去年同期同比+8.5%，超出市場預(yù)期(6.37%),較3月環(huán)比下降6.4%。4月實(shí)現(xiàn)進(jìn)口總值2052.1億美元,同比-7.9%,弱于市場預(yù)期(-0.12%)。4月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差902.1億元，大幅超過市場預(yù)期順差666.22億元。出口數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能及就業(yè)走勢的重要指標(biāo),疊加一季度出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期,4月的出口數(shù)據(jù)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。本月出口數(shù)據(jù)較3月數(shù)據(jù)邊際放緩，但整體上延續(xù)了3月的良好態(tài)勢。
分產(chǎn)品類別看，汽車產(chǎn)業(yè)鏈和機(jī)電產(chǎn)品表現(xiàn)良好，是維持本次出口同比高增的中堅(jiān)力量。機(jī)電產(chǎn)品出口產(chǎn)值達(dá)1706.3億美元，拉動(dòng)4月出口同比增長5.90%;汽車和汽車底盤實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)值83.1億美元，拉動(dòng)4月出口增長2.02%，兩項(xiàng)加起來能解釋本次出口同比增長的93.2%。與上月相比,出口金額邊際改善的產(chǎn)品類別包括鞋靴(+0.94億美元)、陶瓷(+0.89億美元)、手機(jī)（+5.13億美元)、汽車和汽車底盤（+9.56億美元)等，汽車和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。
從結(jié)構(gòu)上來看，東盟國家出口金額略有縮減，但仍是我國第一大貿(mào)易伙伴。以美元計(jì)價(jià),4月對東盟出口總額環(huán)比下降了102億美元,但東盟出口份額仍維持在第一位，其次是歐盟、美國，三者合計(jì)占本月出口總額的45.3%，占據(jù)了我國出口的“半壁江山”，因此這三大貿(mào)易合作伙伴的需求變化很大程度上影響我國的出口前景。我們以當(dāng)月對各國的出口金額減去去年同期金額之差比上去年同期的出口總額衡量各國對出口同比數(shù)據(jù)的拉動(dòng)作用，4月歐盟、美國、日本、英國、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和俄羅斯、非洲對我國出口的拉動(dòng)作用環(huán)比改善，東盟的拉動(dòng)作用相對減弱。美國今年來主動(dòng)降低了對我國供應(yīng)鏈的依賴度，以服裝、鞋帽為代表的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品訂單更多轉(zhuǎn)向了東盟，近兩個(gè)月以來這種趨勢有所緩和。
事實(shí)上從全球產(chǎn)業(yè)鏈分工來看，我國對美國出口和對東盟出口之間存在連鎖效應(yīng)。美國作為全球最大的消費(fèi)端，其自發(fā)降低對我國出口的依賴程度，將部分低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移至東盟，但是由于東盟在上游原材料端仍依賴于中國進(jìn)口，其對美貿(mào)易增強(qiáng)將引起我國對東盟出口的上升。這實(shí)質(zhì)上是轉(zhuǎn)口貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈的再分工。從美國進(jìn)口視角分析，美國自我國的進(jìn)口增加，會(huì)引起其對東盟進(jìn)口份額的減少，從而導(dǎo)致我國對東盟出口份額的降低。
進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，此次進(jìn)口數(shù)據(jù)弱于預(yù)期或主要由價(jià)格因素主導(dǎo)。進(jìn)口量上，煤及褐煤(同比+72.7%)、成品油（同比+195.9%)、天然氣(同比+11.0%)等工業(yè)原材料進(jìn)口量仍然維持同比高增，表明我國工業(yè)生產(chǎn)需求仍處于復(fù)蘇進(jìn)程中。進(jìn)口價(jià)格方面，4月以來國際油價(jià)持續(xù)三周下跌，鐵、煤、原油等工業(yè)品的價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，煤及褐煤(同比-21.9%)、成品油(同比-33.1%)、鐵礦砂及其精礦(同比-10.4%)、銅礦砂及其精礦(-11.6%)價(jià)格同比降幅均超過10個(gè)百分點(diǎn)。占據(jù)進(jìn)口份額較高的鐵礦砂、原油、煤進(jìn)口量增價(jià)跌，本月進(jìn)口數(shù)據(jù)弱于預(yù)期或主要由價(jià)格因素主導(dǎo)。
出口表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支撐，內(nèi)需恢復(fù)形勢有待進(jìn)一步穩(wěn)固
今年以來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，出口數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的重要指標(biāo)穩(wěn)中向好。海關(guān)月度調(diào)查顯示，出口訂單增加的企業(yè)占比已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月提升。民營企業(yè)以技術(shù)研發(fā)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，從低附加值的貼牌代工向自主品牌高質(zhì)量發(fā)展成功轉(zhuǎn)型，以人民幣計(jì)價(jià)，前4個(gè)月民營企業(yè)進(jìn)出口7.05萬億元，增長15.8%，占我外貿(mào)總值的52.9%，比去年同期提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。我國出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力企業(yè)增強(qiáng)國際競爭力，以電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽能電池為代表的“新三樣”產(chǎn)業(yè)鏈成為支撐我國出口的中堅(jiān)力量。
海外方面，美國區(qū)域性銀行危機(jī)的余波又起引起了市場對美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引發(fā)的溢出效應(yīng)的擔(dān)憂，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性或降低。在全球經(jīng)濟(jì)走弱，外需萎縮及國際局勢動(dòng)蕩的大背景下，我國出口穩(wěn)中向好的態(tài)勢也印證了我國產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢無可替代。出口連續(xù)兩個(gè)月的超預(yù)期表現(xiàn)，將為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供重要支撐。
內(nèi)需方面，根據(jù)中指數(shù)據(jù)，4月重點(diǎn)100城成交面積環(huán)比下降超兩成，今年五一期間30城商品房銷售水平也僅略高于去年同期，低于近年同期均值，在前期積壓需求釋放后，地產(chǎn)需求也開始承壓，顯示一季度房地產(chǎn)的修復(fù)尚不穩(wěn)定。疊加4月PMI數(shù)據(jù)的回落和4月進(jìn)口同比弱于預(yù)期，均顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能尚不穩(wěn)固，仍存在不確定性，穩(wěn)增長政策仍需要在強(qiáng)化內(nèi)需和穩(wěn)定外貿(mào)方面繼續(xù)發(fā)力。
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