>> 中信建投-計算機行業(yè)深度·2023年中期投資策略報告：把握AI主線下四大投資方向-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
3426KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閻貴成,金戈,應(yīng)瑛 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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核心觀點
ChatGPT的出現(xiàn)是當(dāng)前計算機板塊的最重要變化之一，人工智能在推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中將發(fā)揮重要作用。目前，海內(nèi)外各巨頭紛紛斥資加入到AI的布局，整個行業(yè)正在快速發(fā)生變化。我們認為現(xiàn)階段，市場已經(jīng)對于AI變革的重要性達成共識，而AI主要圍繞算法、算力、應(yīng)用、數(shù)據(jù)四個方向。從投資策略來看，后續(xù)在AI浪潮下，核心思路是尋找和關(guān)注以上四個方向內(nèi)能產(chǎn)生變化的個股。
摘要
市場回顧：信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素、AI輪番驅(qū)動，計算機板塊顯著跑贏大盤。春節(jié)后，微軟數(shù)十億美金投資OpenAI，ChatGPT、GPT4等大模型陸續(xù)發(fā)布，國內(nèi)大廠紛紛跟進，算法、算力、數(shù)據(jù)、應(yīng)用等AI相關(guān)板塊領(lǐng)漲市場，帶動計算機板塊顯著跑贏大盤。截至5月4日，計算機（申萬）顯著跑贏大盤，年初以來漲幅達25.81%，位列申萬一級行業(yè)第3位。
業(yè)績回顧：2022年行業(yè)營收增速有所放緩，毛利率下滑及研發(fā)投入增長導(dǎo)致利潤同比下滑。2023Q1計算機行業(yè)整體營收同比基本持平，毛利率同比小幅提升，非經(jīng)常性項目損益較大，歸母凈利潤整體實現(xiàn)較大幅度增長。一季度行業(yè)費用率同比提升明顯，整體扣非凈利潤出現(xiàn)虧損。疫情影響逐步消退，超六成公司一季度實現(xiàn)收入增長，經(jīng)濟復(fù)蘇進程中中小企業(yè)業(yè)績彈性更大。
估值及基金持倉：截至5月4日收盤，申萬計算機行業(yè)PE（TTM）（剔除負值）為54.85倍，處于2017年以來的88.4%分位水平，當(dāng)前估值水平已經(jīng)回升到較高水平。其中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)軟件、企業(yè)級服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊的估值水平還處于歷史分位數(shù)30%及以下，仍有估值修復(fù)空間。隨著計算機板塊行情回升，2022Q4和2023Q1基金持倉計算機比例持續(xù)回升。2023年一季度末公募基金計算機持倉占比已經(jīng)由2022年二季度末的2.29%回升至5.84%，目前處于2017年以來的較高水平。
市場展望：ChatGPT的出現(xiàn)是當(dāng)前計算機版塊最重要變化之一，人工智能在推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中將發(fā)揮重要作用。目前，海內(nèi)外各路巨頭們紛紛斥巨資加入到AI的布局，整個行業(yè)正在快速發(fā)生變化。A股市場同樣表現(xiàn)出對AI的熱情，到目前為止大致分3個階段：1）概念為主，春節(jié)期間GPT的出圈，導(dǎo)致春節(jié)后第一階段市場偏好人工智能標(biāo)簽標(biāo)的；2）邏輯為主，微軟推出Copilot展示后，市場感受到了生產(chǎn)力的巨幅變化，機構(gòu)加速入場，AI卡位好且邏輯好的龍頭標(biāo)的受到機構(gòu)青睞；3）變化為主，在各巨頭紛紛加入大模型后，市場更青睞由于AI帶來變化的標(biāo)的。
投資策略：我們認為現(xiàn)階段，市場已經(jīng)對于AI變革的重要性達成共識，而AI主要圍繞算法、算力、應(yīng)用、數(shù)據(jù)四個方向。從投資策略來看，后續(xù)在AI浪潮下，核心思路是尋找和關(guān)注以上四個方向內(nèi)能產(chǎn)生變化的個股。
推薦標(biāo)的：中遠海科、深桑達A、金山辦公、同花順、金證股份、科大訊飛、中科曙光、創(chuàng)業(yè)慧康等。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇；國際環(huán)境變化影響；行業(yè)需求不及預(yù)期等。
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