>> 國(guó)盛證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)：如何看計(jì)算機(jī)一季報(bào)？-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉高暢 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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2023Q1公募顯著增配，倉(cāng)位仍有較大提升空間。2023Q1，公募基金重倉(cāng)股中，計(jì)算機(jī)行業(yè)倉(cāng)位達(dá)8.6%，環(huán)比增加4.4pct，增配明顯，但距離2015年前后的高位水平仍有較大提升空間。對(duì)比來(lái)看，計(jì)算機(jī)列所有板塊第4位，基本與電子持平，環(huán)比變動(dòng)幅度列所有板塊第1。
AI：至暗時(shí)刻已過(guò)，展望全年業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇?；陬A(yù)訓(xùn)練大語(yǔ)言模型GPT3.5加入監(jiān)督數(shù)據(jù)微調(diào)得到的ChatGPT，在對(duì)話、寫(xiě)作等多方面的優(yōu)秀表現(xiàn)，掀起了預(yù)訓(xùn)練大模型的浪潮，AI有望在千行百業(yè)落地。2022年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成的影響，AI企業(yè)普遍收入增速逐季下行，受到短期壓制。然而伴隨2023Q1宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖以及商務(wù)跑動(dòng)的正常化，2023Q1?？低?、大華股份等主要企業(yè)收入端增速顯著跌幅收窄或回正，至暗時(shí)刻已過(guò)，展望全年有望走向復(fù)蘇。
云計(jì)算：十年長(zhǎng)周期成長(zhǎng)主線，AIGC顯著抬高成長(zhǎng)天花板。1）SaaS模式整體采用訂閱制續(xù)費(fèi)，公司本身的競(jìng)爭(zhēng)地位、產(chǎn)品議價(jià)權(quán)亦較高，所以能夠較好平滑宏觀經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，2023Q1金山辦公、萬(wàn)興科技、廣聯(lián)達(dá)等公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，AIGC浪潮撲面而來(lái)，預(yù)計(jì)顯著打開(kāi)SaaS價(jià)值天花板，領(lǐng)軍公司成長(zhǎng)性有望持續(xù)顯現(xiàn)。2）云上游而言，IT新基建穩(wěn)健推進(jìn)，同時(shí)AI革命將顯著擴(kuò)張算力需求，國(guó)內(nèi)云計(jì)算滲透勢(shì)不可擋。浪潮信息、寶信軟件等龍頭公司地位穩(wěn)固，收入增速預(yù)計(jì)穩(wěn)定、景氣度有望修復(fù)。
金融IT：專用LLM具有不可替代性，垂直類領(lǐng)軍有望價(jià)值重估。1）2023年3月30日，BloombergGPT正式官宣，借助彭博社海量、廣泛、高質(zhì)、來(lái)源可靠的金融數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢(shì)，基于通用和金融垂類場(chǎng)景混合訓(xùn)練，在金融NLP任務(wù)上的表現(xiàn)優(yōu)于現(xiàn)有類似規(guī)模的公開(kāi)模型，在通用LLM基準(zhǔn)上也表現(xiàn)出不遜色于通用大模型的成效。2）大模型在通用行業(yè)中應(yīng)用良好，但針對(duì)特定領(lǐng)域的大模型仍有其存在意義和不可替代性。具備海量、豐富、高質(zhì)的金融領(lǐng)域垂類數(shù)據(jù)，并致力AI技術(shù)研發(fā)+相應(yīng)場(chǎng)景產(chǎn)品落地的領(lǐng)軍企業(yè)，在大模型時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。2023Q1，同花順、恒生電子、金證股份、東方財(cái)富等為代表的金融IT企業(yè)不斷加強(qiáng)AI研發(fā)，陸續(xù)提出AI新產(chǎn)品，將大模型技術(shù)應(yīng)用于金融科技領(lǐng)域。
數(shù)據(jù)要素：產(chǎn)業(yè)元年正式開(kāi)啟，領(lǐng)軍公司拐點(diǎn)或迎。1）數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代全新、關(guān)鍵的生產(chǎn)要素，正迎來(lái)政策端、供給端、需求端三重趨勢(shì)共振，深刻經(jīng)歷從0到1的產(chǎn)業(yè)開(kāi)創(chuàng)期。政策端：資產(chǎn)化、確權(quán)、流通、收益、治理等基礎(chǔ)制度全面落地，推進(jìn)速度持續(xù)超預(yù)期；供給端：政務(wù)大數(shù)據(jù)建設(shè)或極大豐富公共數(shù)據(jù)來(lái)源，全國(guó)數(shù)商生態(tài)亦蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品供給有望進(jìn)一步加強(qiáng)；需求端：首批應(yīng)用標(biāo)桿案例出路，千行百業(yè)數(shù)據(jù)需求迫切、加速滲透。2）2023Q1，國(guó)資云及政務(wù)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)方、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)方、數(shù)據(jù)資源及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)商、數(shù)據(jù)安全廠商穩(wěn)健發(fā)展，積極探索數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)化路徑。伴隨政策加速完善，數(shù)據(jù)要素2023或可步入產(chǎn)業(yè)元年。
信創(chuàng)：自主應(yīng)用持續(xù)推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)算力為AI構(gòu)筑可控底座。1）2023Q1信創(chuàng)支持政策持續(xù)推出，應(yīng)用試點(diǎn)工作推進(jìn)，諸多信創(chuàng)優(yōu)秀案例提供了可復(fù)制、可參考的示范，隨著下半年招標(biāo)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，信創(chuàng)方案有望進(jìn)入快速?gòu)?fù)制階段。2）國(guó)產(chǎn)化算力，為AI構(gòu)筑可控底座，2023Q1以海光信息、中科曙光等為代表的國(guó)產(chǎn)算力繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
網(wǎng)安：AI發(fā)展下機(jī)遇挑戰(zhàn)并存，領(lǐng)軍廠商盈利能力持續(xù)恢復(fù)。1）近年來(lái)，網(wǎng)安領(lǐng)域重要政策密集出臺(tái)，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全需求和投入持續(xù)釋放。從2022年和2023Q1看，運(yùn)營(yíng)商“云改數(shù)轉(zhuǎn)”與“數(shù)智化”全面推進(jìn)，招標(biāo)落地提振云安全景氣。同時(shí)，數(shù)據(jù)全生命周期，涉及對(duì)數(shù)據(jù)的采集、傳輸、計(jì)算、存儲(chǔ)、分析等全流程，各類技術(shù)蓬勃發(fā)展的同時(shí)也對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)衍生出相應(yīng)的安全訴求。AI發(fā)展，從挑戰(zhàn)來(lái)看，攻擊的生成門檻降低，且大模型訓(xùn)練與推理涉及更多的數(shù)據(jù)信息交換，安全隱患增加，而從機(jī)遇來(lái)看，AI也將賦能現(xiàn)有安全技術(shù)，例如通過(guò)AI提前發(fā)現(xiàn)威脅特征，通過(guò)NLP技術(shù)自動(dòng)提取威脅情報(bào)等。2）2023Q1部分網(wǎng)安領(lǐng)軍廠商逐漸擺脫短期宏觀波動(dòng)的影響，盈利能力進(jìn)一步恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)樂(lè)觀。
智能汽車：AI化身智能助理，有望帶來(lái)全新智艙智駕體驗(yàn)。1）車載入口成為AI與智能出行相結(jié)合的最佳搭配，隨著AI助理進(jìn)入智能座艙和智能駕駛領(lǐng)域，引發(fā)全新體驗(yàn)革命的同時(shí)加速自動(dòng)駕駛的落地進(jìn)程，深耕汽車智能化領(lǐng)域、現(xiàn)已形成卡位和品牌效應(yīng)、未來(lái)有望充分受益于自動(dòng)駕駛落地進(jìn)程的公司率先受益。2）隨著政策陸續(xù)出臺(tái)以及招標(biāo)規(guī)劃重新啟動(dòng)，車路協(xié)同2023年開(kāi)始加快落地。
工業(yè)軟件：下游景氣度持續(xù)恢復(fù)，頭部企業(yè)天然具備規(guī)模效應(yīng)。2023一季度，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖以及商務(wù)跑動(dòng)的正?；掠喂I(yè)企業(yè)景氣度逐步向上，帶動(dòng)工業(yè)軟件企業(yè)Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)步復(fù)蘇。龍頭企業(yè)如中望軟件與中控技術(shù)，2023Q1營(yíng)收同比增速分別高達(dá)34%和47%，體現(xiàn)出景氣度的持續(xù)恢復(fù)與龍頭企業(yè)的壁壘。景氣度持續(xù)恢復(fù)，頭部企業(yè)天然具備規(guī)模效應(yīng)。
能源IT：電網(wǎng)支出長(zhǎng)期確定性強(qiáng)，全年保持樂(lè)觀。1）電力IT：根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道，“十
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