>> 萬聯(lián)證券-化妝品行業(yè)2022年年報綜述：2022年行業(yè)整體承壓，部分龍頭表現(xiàn)亮眼-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
1997KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳雯,李瀅 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)核心觀點(diǎn)：
受宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，2022年化妝品行業(yè)整體承壓，未來隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，化妝品消費(fèi)有望重回增長區(qū)間。從中長期來看，中國人均化妝品消費(fèi)額仍有較大提升空間，在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，多項化妝品相關(guān)法規(guī)發(fā)布，行業(yè)洗牌過程中合規(guī)化妝品龍頭公司受益。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)美妝標(biāo)的。
投資要點(diǎn)：
行業(yè)總體情況：受經(jīng)濟(jì)下行影響，2022年以來化妝品行業(yè)整體承壓。受到宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素的影響，2022年1-12月限額以上企業(yè)化妝品零售額月度同比多為負(fù)增長，且增速幾乎全盤跑輸社零增速?；瘖y品行業(yè)整體承壓。未來隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，化妝品消費(fèi)有望重回增長區(qū)間。從中長期來看，中國化妝品市場增速快且人均化妝品消費(fèi)額仍然有較大提升空間。
行情表現(xiàn)：化妝品板塊2022年跑贏上證綜指，部分重點(diǎn)個股表現(xiàn)較好。2022年，化妝品板塊下跌10.53%，對標(biāo)申萬一級行業(yè)漲跌幅，化妝品排名第8，落后于煤炭（+10.95%）、綜合（+10.57%）、社會服務(wù)（-2.23%）、交通運(yùn)輸（-3.41%）等板塊，跑贏上證綜指4.59個pct。其中科思股份、珀萊雅、丸美股份表現(xiàn)較好。
財務(wù)表現(xiàn)：（1）營收&凈利潤：2022年，代工與代運(yùn)營板塊業(yè)績承壓，品牌端珀萊雅、華熙生物、貝泰妮業(yè)績增長亮眼，上海家化、拉芳家化短期承壓；（2）毛利率&凈利率：大部分公司盈利水平下滑，科思股份、若羽臣、珀萊雅表現(xiàn)較好，2022年毛利率和凈利率同比提升；（3）存貨周轉(zhuǎn)率&營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率：代工板塊表現(xiàn)亮眼，嘉亨家化的存貨周轉(zhuǎn)率（4.81次）居化妝品板塊個股之首，代運(yùn)營板塊營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率較低；（4）收入現(xiàn)金比&凈現(xiàn)比：絕大多數(shù)個股收入現(xiàn)金比大于1，珀萊雅、拉芳家化現(xiàn)金流表現(xiàn)較好；（5）估值：2023年，原料、代工、代運(yùn)營板塊個股的一致預(yù)測EPS對應(yīng)的PE值大多在20-30倍，而品牌端的個股PE多在30-50倍，丸美股份、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮的PE分別為51/44/36/36倍。
基金持倉情況：部分個股受機(jī)構(gòu)資金追捧。截止2022年末，貝泰妮的機(jī)構(gòu)持股比例最高，達(dá)75.73%，上海家化、華熙生物、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、嘉亨家化、水羊股份均超40%。其中，貝泰妮QFII持股比例最高，達(dá)1.43%，但相較2021年末有所下滑。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、渠道拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
|
|
