>> 東莞證券-計算機行業(yè)2022及2023Q1業(yè)績綜述：靜待行業(yè)利潤拐點，機構(gòu)持倉比例上升-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 1200KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
劉夢麟,羅煒斌,陳偉光 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)業(yè)績承壓，費用增速下降。2022年，計算機行業(yè)營業(yè)收入同比略增1.38%，主要是受22年全國散點疫情多發(fā)影響，項目進度出現(xiàn)延后；歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同比分別下降44.94%和48.07%，在費用支出剛性影響下，利潤端下滑幅度較大。費用方面，行業(yè)加大控費力度，全年期間費用、研發(fā)費用同比分別增長3.53%和11.13%，增速較21年同期大幅下降。2023Q1，行業(yè)營業(yè)收入同比下降1.26%；歸母凈利潤同比增長39.89%，主要是受公允價值變動的影響，扣非后歸母凈利潤同比下降99.09%。費用方面，Q1期間費用、研發(fā)費用同比分別增長6.38%和9.46%，增速較去年同期進一步下降。行業(yè)Q1整體業(yè)績雖仍舊承壓，但隨著防疫政策優(yōu)化，B端、G端等信息化投入將陸續(xù)恢復(fù)正常化，需求有望逐步復(fù)蘇；同時疊加費用增速下降，收入-費用剪刀差有望迎來拐點。
子板塊22年利潤承壓，部分細(xì)分Q1收入復(fù)蘇。2022年，除AI、醫(yī)療IT、信創(chuàng)外，其余8個子板塊營業(yè)收入均實現(xiàn)同比正增長；除汽車智能化、信創(chuàng)外，其余9個子板塊歸母凈利潤均出現(xiàn)同比下降，且下降幅度較大。2023Q1，銀行IT、汽車智能化、云SaaS、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全、能源IT、證券資管IT等細(xì)分領(lǐng)域的收入已呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，雖然各細(xì)分領(lǐng)域利潤端仍舊承壓，但Q1業(yè)績占全年業(yè)績比重不高，全年業(yè)績復(fù)蘇依舊可期。
機構(gòu)持倉比例上升，大幅加倉AI領(lǐng)域。機構(gòu)對于計算機行業(yè)持倉比重自2020年中達到階段高點以來，就開始不斷降低行業(yè)配置比例。經(jīng)過近2年的調(diào)整后，機構(gòu)對計算機行業(yè)的持倉邊際回暖，22Q3持倉比重1.56%，環(huán)比回升0.12個百分點，23Q1進一步提升至3.92%，環(huán)比大幅提升1.84pct，配置比例連續(xù)3個季度出現(xiàn)回升。目前機構(gòu)對于行業(yè)持倉比重較前期的高點仍有較大提升空間。從機構(gòu)加倉方向來看，主要集中在人工智能領(lǐng)域，涉及算法、算力、應(yīng)用場景等；從機構(gòu)減倉方向來看，主要集中在云SaaS、信創(chuàng)等領(lǐng)域。
投資建議：行業(yè)23Q1業(yè)績?nèi)耘f承壓，但部分細(xì)分領(lǐng)域收入已呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。隨著招投標(biāo)陸續(xù)落地，行業(yè)需求有望逐步復(fù)蘇，同時疊加費用增速下降，收入-費用剪刀差有望擴大，有望迎來利潤釋放拐點。建議緊抓數(shù)字經(jīng)濟政策周期以及人工智能等技術(shù)變革周期，關(guān)注相關(guān)領(lǐng)域個股。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策推進不及預(yù)期；下游需求釋放不及預(yù)期；費用投入超預(yù)期等
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