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1.行情回顧：2022年建材板塊業(yè)績(jī)承壓，消費(fèi)建材率先進(jìn)入復(fù)蘇通道
　　受疫情反復(fù)、房企資金承壓、經(jīng)濟(jì)增速趨緩等因素的影響，2022年地產(chǎn)需求減弱，建材板塊業(yè)績(jī)整體承壓。2023Q1建材板塊業(yè)績(jī)走勢(shì)分化，分板塊來看，消費(fèi)建材板塊業(yè)績(jī)率先回暖，主要受益于企業(yè)渠道轉(zhuǎn)型，零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼所致；2022年玻璃板塊營(yíng)收同比+13.81%，歸母凈利潤(rùn)降幅收窄8.28pct，主要原因是企業(yè)大力拓展具有成長(zhǎng)屬性的光伏玻璃業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)已逐步進(jìn)入放量周期。
　　2.下游需求：地產(chǎn)竣工有望加速回暖，基建落地或?qū)⒓涌?br>　　房地產(chǎn)行業(yè)：（1）短期來看，在房企資金承壓以及銷售尚未持續(xù)回暖的情況下，地產(chǎn)投資、開工端企穩(wěn)回暖仍需時(shí)間，竣工端成為地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手；2023年是保交樓的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，隨著各地政府加速推進(jìn)保交樓工作，資金有望加速落地，竣工增速有望延續(xù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；（2）中長(zhǎng)期來看，地產(chǎn)投資屬性或?qū)⒊掷m(xù)弱化，疊加經(jīng)濟(jì)增速趨緩、人口結(jié)構(gòu)變化等宏觀因素的影響，地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入存量時(shí)代?；ㄐ袠I(yè)：2023年基建投資增速或?qū)⒊尸F(xiàn)“前高后低”的趨勢(shì)，基建投資對(duì)建材需求的拉動(dòng)主要體現(xiàn)在實(shí)物工作量中，觀察兩個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，我們認(rèn)為2023年基建落地量顯著好于2022年，對(duì)建材需求的拉動(dòng)作用有望延續(xù)。
　　3.建材行業(yè)：玻璃基本面加速回暖，消費(fèi)建材仍具備長(zhǎng)期配置價(jià)值
　　基于行業(yè)基本面分析，我們認(rèn)為短期邏輯竣工端好于開工端，長(zhǎng)期邏輯C端好于B端，對(duì)應(yīng)建材子板塊投資策略：短期玻璃基本面有望加速回暖，中長(zhǎng)期消費(fèi)建材仍具備配置價(jià)值：（1）玻璃：展望2023Q2，4-5月是傳統(tǒng)需求旺季，在保交樓政策催化下，2023Q2玻璃需求有望延續(xù)回暖趨勢(shì)，價(jià)格和盈利有望同步回暖；展望2023年下半年，純堿新增產(chǎn)能或?qū)⒅鸩铰涞?，重質(zhì)純堿供給端有望趨于寬松，玻璃成本壓力有望加速釋放，盈利彈性可期。但考慮中小廠商復(fù)產(chǎn)決策主要取決于盈利情況，需持續(xù)關(guān)注下半年玻璃廠商復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及需求彈性，受益標(biāo)的：信義玻璃、旗濱集團(tuán)。（2）消費(fèi)建材：短期來看，消費(fèi)建材企業(yè)業(yè)績(jī)彈性亟待釋放；中長(zhǎng)期來看，零售業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足，且市占率提升的邏輯正逐步兌現(xiàn)，消費(fèi)建材仍具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。受益標(biāo)的：東方雨虹、三棵樹、偉星新材、堅(jiān)朗五金、北新建材。
　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)銷售回暖進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)保交樓進(jìn)展不及預(yù)期；房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延壓力；基建落地進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)