久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司披露2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)NBV 137億，同比+8.8%（相同假設(shè)下同比增速為21.1%），歸母凈利潤384億，同比+48.9%。在負(fù)債端銷售復(fù)蘇和資產(chǎn)端低基數(shù)背景下，公司業(yè)績表現(xiàn)超出市場此前預(yù)期，一季度或許只是全面復(fù)蘇的開始！
　　壽險(xiǎn)負(fù)債端全面復(fù)蘇，V型反轉(zhuǎn)趨勢明確。公司一季度實(shí)現(xiàn)NBV137.02億，同比+8.8%（相同假設(shè)下同比增速為21.1%），主要是由于開門紅儲(chǔ)蓄險(xiǎn)熱銷所致，代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值已同比轉(zhuǎn)正，銀保渠道翻倍增長；新業(yè)務(wù)價(jià)值率為20.9%，同比下降3.7pt，判斷是受產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)變化的共同作用。一季度末公司代理人數(shù)量為40.4萬人，環(huán)比去年末減少4.1萬人，人均產(chǎn)能大幅增長37%，隊(duì)伍規(guī)?；酒蠓€(wěn)，質(zhì)態(tài)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)人力降幅有限。23Q1公司開門紅銷售受疫情放開的短期沖擊影響，保費(fèi)和價(jià)值增速前低后高，但后高趨勢顯著超預(yù)期，直接帶動(dòng)一季度整體表現(xiàn)超預(yù)期。4月以來，市場對(duì)于保險(xiǎn)公司責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率下調(diào)的擔(dān)心，助推增額終身壽等儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷售再迎高潮，預(yù)計(jì)23H1公司NBV增速有望達(dá)15%，負(fù)債端V型反轉(zhuǎn)趨勢明確。
　　產(chǎn)險(xiǎn)承保端向好，車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入均同比增長。一季度公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入763.12億，同比+7.1%；綜合成本率為98.7%，同比提升2.0pt（基于原保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則的綜合成本率為99.8%，同比+3.0pt），主要是由于小微企業(yè)的信用保證保險(xiǎn)賠付率仍維持高位，預(yù)計(jì)后續(xù)影響將逐步出清。根據(jù)公司補(bǔ)充披露的原2號(hào)文準(zhǔn)則下的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，一季度實(shí)現(xiàn)車險(xiǎn)保費(fèi)500.25億，同比+6.2%，非車險(xiǎn)（含意健險(xiǎn)）保費(fèi)269.33億，同比+3.8%，向好趨勢有望延續(xù)至全年。
　　投資收益同比大幅改善，凈利潤增幅明顯。1）公司一季度年化凈/總投資收益率分別為3.1%/3.3%，同比-0.2pt/+1.0pt，主要受權(quán)益市場情緒轉(zhuǎn)暖影響，截至一季度末滬深300和上證指數(shù)分別上漲4.2%、5.0%，相較去年同期顯著改善（22Q1滬深300和上證指數(shù)分別下跌14.1%、10.5%）。2）公司一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤383.52億，同比+48.9%；實(shí)現(xiàn)歸母營運(yùn)利潤413.85億，同比-3.4%，主要是壽險(xiǎn)（-2.1%）、資管（-49.4%，個(gè)別業(yè)務(wù)估值變化影響）、科技（-74.8%，經(jīng)濟(jì)周期影響）等業(yè)務(wù)營運(yùn)利潤下滑所致，財(cái)險(xiǎn)、銀行等保持穩(wěn)定增長。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，公司一季報(bào)在負(fù)債端銷售復(fù)蘇和資產(chǎn)端低基數(shù)背景下，業(yè)績表現(xiàn)全面超預(yù)期，但在交易層面卻被顯著低配。往后看行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，增額終身壽需求的短期集中釋放預(yù)計(jì)將推動(dòng)公司NBV增速持續(xù)攀升，人力規(guī)模企穩(wěn)產(chǎn)能提升則有助于渠道擴(kuò)張，資產(chǎn)端受益利率環(huán)境、權(quán)益市場和地產(chǎn)政策持續(xù)改善，一季度或許只是全面復(fù)蘇的開始，后續(xù)基本面的持續(xù)改善有望推動(dòng)公司股價(jià)和持倉迎來明顯回升。我們預(yù)計(jì)公司2023年底每股EV為89.96元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年底EV僅0.51x，估值隱含悲觀預(yù)期，尚未充分反映基本面變化，預(yù)計(jì)后續(xù)上行空間較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、轉(zhuǎn)型低于預(yù)期、利率下行。