>> 中泰證券-麒麟信安(688152)操作系統(tǒng)增速亮眼，股權激勵彰顯高增信心-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣 |
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4月底公司相繼發(fā)布2022年報及23Q1業(yè)績報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.00億元，同比增長18.45%；歸母凈利潤1.29億元，同比增長15.33%；歸母扣非凈利潤1.12億元，同比增長28.00%。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3400萬元，同比增長21.43%；歸母凈利潤-132萬元，歸母扣非凈利潤-409萬元，虧損均同比收窄。
操作系統(tǒng)收入快速增長，國防業(yè)務壓艙石作用進一步凸顯。2022年外部環(huán)境波動對公司業(yè)務經(jīng)營造成一定困擾，但公司積極應對，實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。在操作系統(tǒng)、云計算和信息安全“三位一體”業(yè)務的協(xié)同發(fā)展下，公司各業(yè)務線收入同比均實現(xiàn)增長，其中操作系統(tǒng)業(yè)務作為公司的基礎核心業(yè)務，得益于產(chǎn)品與技術的迭代，以及下游客戶國產(chǎn)化采購需求增加，營收1.11億元較上年同期實現(xiàn)57.43%的快速增長，不僅帶動公司營收增長，也拉動公司整體毛利率有所提升。分行業(yè)來看，國防領域作為公司的重點營收行業(yè)，2022年公司在國防行業(yè)實現(xiàn)營收3.04億元，仍然實現(xiàn)了20.46%的增長，國防領域業(yè)務作為公司業(yè)績壓艙石的作用進一步凸顯。
主線產(chǎn)品迭代演進，產(chǎn)品功能持續(xù)豐富。公司持續(xù)投入三大產(chǎn)品線的研發(fā)，保持產(chǎn)品線的不斷迭代更新，持續(xù)豐富產(chǎn)品功能。1）操作系統(tǒng)：公司發(fā)布基于openEuler 22.03 LTS構建的麒麟信安操作系統(tǒng)V3.5.1；針對CentOS停服產(chǎn)生的熱點需求，公司發(fā)布了系統(tǒng)遷移工具Convert2Klinysec V1.5，可覆蓋CentOS系統(tǒng)遷移所有場景。2）信息安全：公司數(shù)據(jù)安全存儲產(chǎn)品突破了雙主機隔離安全存儲系統(tǒng)協(xié)議棧核心技術，基于新一代國產(chǎn)軟硬件平臺的安全存儲系統(tǒng)發(fā)布第一階段版本；同時公司積極開拓新的產(chǎn)品領域，開發(fā)數(shù)據(jù)交換類網(wǎng)絡安全產(chǎn)品，并已完成萬兆數(shù)據(jù)安全交換軟件的初步研制。3）云計算：麒麟信安云桌面V8.1.9、麒麟信安云平臺V8.1.8-3正式發(fā)布，國產(chǎn)平臺異構融合虛擬化支撐能力擴充，使公司“一云多芯”信創(chuàng)解決方案能夠支持所有國產(chǎn)CPU架構。
發(fā)布股權激勵草案，加碼人才利益綁定，進一步明確高增信心。3月24日公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃草案，本激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量為20萬股，約公司股本總額0.38%，其中首次授予16.02萬股。根據(jù)草案，本次股權激勵計劃以2022年營收與凈利潤為基準，2023-2025年營收分別增長不低于30%/69%/119%，凈利潤分別增長不低于15%/32%/52%。公司上市時已設有四大員工持股平臺，本次股權激勵計劃在已有員工持股平臺基礎上加碼員工激勵，進一步加強核心員工與業(yè)務骨干和公司的長期利益綁定。同時，本次股權激勵考核目標中，要求未來三年營收復合增速不低于30%，也反應出公司對未來業(yè)務快速發(fā)展、營收快速增長的信心。
投資建議：結合公司2022年報，我們調整對公司的盈利預測，預測公司2023-2025年營收分別為5.36/7.09/9.06億元（2023/2024年前預測值為5.35/6.99億元），歸母凈利潤分別為1.55/1.92/2.59億元（2023/2024年前預測值為1.44/1.72億元），對應PE分別為61/49/37倍，維持“買入”評級。
風險提示：單一客戶依賴度較高的風險，行業(yè)競爭加劇的風險，行業(yè)拓展不及預期的風險等。
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