>> 招商證券-康龍化成(300759)Q1成熟業(yè)務(wù)收入利潤均高增長，收入保持三年翻倍目標-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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公司發(fā)布2023年一季報：2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入27.24億元（yoy+29.53%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元（yoy+39.81%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.47億元（yoy+11.74%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤4.38億元（yoy+20.29%）。
成熟業(yè)務(wù)高增長，新業(yè)務(wù)處于投入整合期：剔除大分子和CGT服務(wù)、CMC/小分子CDMO服務(wù)海外布局，2023Q1營收同比+32.4%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤同比+40.9%。
實驗室服務(wù)：2023Q1實現(xiàn)收入16.53億元（yoy+29.73%），占總營業(yè)收入的60.75%，毛利率44.48%（yoy+2.51pct）。板塊增長勢頭強勁，公司充分發(fā)揮實驗室化學(xué)業(yè)務(wù)與生物科學(xué)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，Q1單季度新增員工185人；同時，規(guī)模效應(yīng)推動毛利率提升，未來有望持續(xù)攀高。
CMC/小分子CDMO服務(wù)：2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入5.98億元（yoy+29.59%），毛利率32.95%（yoy+4.30pct）。公司位于中國和英國的工藝開發(fā)團隊緊密合作，中國、英國和美國均具備產(chǎn)能，能為客戶提供全球化的服務(wù)。
臨床研究服務(wù)：2023Q1實現(xiàn)收入3.74億元（yoy+41.08%），毛利率14.02%（yoy+9.37pct）。臨床研究服務(wù)的員工有3,631人，隨著診療復(fù)蘇、臨床項目的穩(wěn)步推進，預(yù)計未來收入規(guī)模將持續(xù)增長。
大分子和細胞與基因治療服務(wù)：23Q1實現(xiàn)收入9,539萬元（yoy+0.54%），占總營收的3.51%（yoy+1.05pct）。公司自2021年通過自建和并購的方式布局大分子和CGT服務(wù)，目前處于投入期，該板塊員工已達622人。
加快全球化業(yè)務(wù)布局，歐美客戶收入顯著提升。1）交付業(yè)務(wù)收入：2023Q1國內(nèi)和海外交付業(yè)務(wù)收入分別同比增長30.13%和25.69%；2）客戶：北美客戶仍然是公司最主要的收入來源，2023Q1北美客戶收入占比66.64%，收入同比+34.74%，歐洲客戶收入同比+38.12%。
維持“強烈推薦”投資評級。公司具備端到端、一體化的服務(wù)能力，成熟板塊保持快速增長，英美CMC/小分子CDMO處于整合期，大分子和細胞與基因治療服布局未來。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤21/27/34億元，對應(yīng)市盈率26/20/16倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：政策變化、產(chǎn)能建設(shè)、生產(chǎn)、匯率波動等風(fēng)險。
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