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核心觀點(diǎn)：
　　北美云計(jì)算收入持續(xù)回落，阿里云23年有望增長(zhǎng)提速。23Q1亞馬遜AWS營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.8%，相比22Q4的同比增速下降了4.4pct；微軟Azure營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，相比22Q4下降4.0pct。Google云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，相比22Q4下降4.0pct。整體而言，北美主流云服務(wù)廠商的營(yíng)收增速進(jìn)一步回落，頭部廠商與追趕者的份額差距有所縮小，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。國(guó)內(nèi)廠商方面阿里云22年增速承壓，但隨著海外大客戶業(yè)務(wù)減少影響的逐步淡化以及整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)23年互聯(lián)網(wǎng)客戶的需求將逐步改善。
　　23Q1北美互聯(lián)網(wǎng)大廠CAPEX同比回落，但全年維度趨于樂(lè)觀。北美四家頭部云廠商23Q1資本開(kāi)支之和同比下滑5.7%，環(huán)比下滑24.9%，相對(duì)前期高位有所收緊，但各廠商均明確了23年云和AI部分的IT基礎(chǔ)設(shè)施支出將保持增長(zhǎng)的預(yù)期：（1）亞馬遜預(yù)計(jì)23全年資本開(kāi)支同比將有所下滑，但云基礎(chǔ)設(shè)施以及AI方面的投入將保持增長(zhǎng)。（2）微軟預(yù)期其23年資本開(kāi)支會(huì)保持逐季增長(zhǎng)，主要用于云服務(wù)和AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。（3）谷歌預(yù)計(jì)2023年資本開(kāi)支會(huì)逐季增長(zhǎng)，最終全年同比略增，其中投入云與AI的IT基礎(chǔ)設(shè)施方向的金額會(huì)明顯增長(zhǎng)。（4）Meta 23年全年的資本開(kāi)支規(guī)劃為300-330億美元（22年全年約320億美元），重點(diǎn)投入剛剛起步的生成式AI領(lǐng)域。
　　國(guó)內(nèi)IT基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)擁有相似的產(chǎn)業(yè)邏輯，海外AI大模型的發(fā)展趨勢(shì)也將較好地映射到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。另一方面，國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商在21-22年因監(jiān)管等因素資本開(kāi)支較謹(jǐn)慎，23年后或進(jìn)入恢復(fù)性增長(zhǎng)階段；4月末阿里云核心產(chǎn)品大幅降價(jià)預(yù)計(jì)將帶來(lái)業(yè)務(wù)量的快速提升，國(guó)家云主題的興起也將推高以政務(wù)云、產(chǎn)業(yè)云為主的私有云市場(chǎng)景氣度，互聯(lián)網(wǎng)大廠、運(yùn)營(yíng)商及其他央國(guó)企類云廠商均有更強(qiáng)動(dòng)力推進(jìn)IT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以保障云計(jì)算的底層支撐。建議關(guān)注：（1）算力芯片領(lǐng)域的寒武紀(jì)、海光信息（和電子組聯(lián)合覆蓋）；（2）ICT整機(jī)設(shè)備領(lǐng)域的紫光股份、浪潮信息、中科曙光、拓維信息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。AI技術(shù)商業(yè)化落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；北美互聯(lián)網(wǎng)廠商實(shí)際資本支出或低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣復(fù)蘇弱于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)IT基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中核心元器件的海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。