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事件：以美元計(jì)，中國4月出口同比上升8.5%，3月為同比上升14.8%；4月進(jìn)口同比下跌7.9%，3月為同比下跌1.4%；4月貿(mào)易順差902.1億美元，3月為881.9億美元。
　　出口：同比繼續(xù)正增長，但動能開始減弱
　　1.全球經(jīng)濟(jì)暫無改善，外需下行趨勢或難逆轉(zhuǎn)。4月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.6%，較3月持平，韓國出口負(fù)增長幅度再度加深。在歐美等主要央行不斷提升利率水平的大背景下，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)或難有繼續(xù)改善的空間。
　　2.對新興市場、發(fā)達(dá)國家出口增速走勢分化。分國別看，4月我國對主要國家/地區(qū)出口增速有所分化。對發(fā)達(dá)國家出口增速邊際改善，對新興市場國家/地區(qū)出口增速有所回落。從外需看，上述國家/地區(qū)4月制造業(yè)PMI有漲有跌，但全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI較多處于收縮區(qū)間。
　　3.主要出口產(chǎn)品仍有一定韌性，汽車相關(guān)產(chǎn)品繼續(xù)高增。分產(chǎn)品看：高新技術(shù)產(chǎn)品、手機(jī)等出口增速有所提升，玩具、成品油等商品出口增速下跌?？偟膩砜矗?月出口的商品類別中，整體仍有一定韌性，此外4月汽車相關(guān)產(chǎn)品出口繼續(xù)高增，成為出口的一大支撐，后續(xù)有望繼續(xù)保持較高增速。
　　進(jìn)口：擴(kuò)內(nèi)需或仍需要時(shí)間
　　4月進(jìn)口同比降幅較3月繼續(xù)擴(kuò)大。從絕對進(jìn)口金額上看，進(jìn)口環(huán)比亦有一定程度的回落，顯示當(dāng)前我國擴(kuò)內(nèi)需仍需要時(shí)間。中長期來看，進(jìn)口的修復(fù)可能還需要時(shí)間。4月政治局會議指出：“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足。”后續(xù)政策預(yù)計(jì)將乘勢而上，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，屆時(shí)內(nèi)需或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。
　　后續(xù)出口或仍將面臨一定壓力，但也無需過度悲觀
　　1.4月出口正增長或因積壓訂單仍在持續(xù)釋放，后續(xù)出口增速或仍將面臨下行壓力。從4月份數(shù)據(jù)來看，積壓訂單的釋放目前可能仍在持續(xù)當(dāng)中，疊加基數(shù)效應(yīng)，一定程度上驅(qū)動了出口同比正增長。但從主要出口商品金額的環(huán)比變化來看，部分訂單的后續(xù)動能可能已經(jīng)不足。如果參照2022年6-8月份出口表現(xiàn)來看，5月份出口可能會出現(xiàn)進(jìn)一步回落，后續(xù)出口增速或?qū)⒚媾R下行壓力。
　　2.對后續(xù)出口也無需過度悲觀。雖然當(dāng)前我國出口受歐美經(jīng)濟(jì)增長動能減弱的拖累，但我國出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)分布亦有一定程度變化，新三樣等產(chǎn)品對我國出口的貢獻(xiàn)不斷上升，“一帶一路”沿線國家、東盟等國在我國出口中所占的比重不斷提升，都有助于減輕歐美經(jīng)濟(jì)下行所帶來的外需回落壓力。此外，一季度美國個(gè)人收入有一定幅度提升，疊加歐洲新能源政策仍在發(fā)力，我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或仍將受益。因此總的來看，當(dāng)前我國出口下行壓力雖然較大，但隨著穩(wěn)外貿(mào)政策的發(fā)力、我國企業(yè)出口搶訂單逐漸生效，對全年出口整體也無需過度悲觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情演變超預(yù)期，外需回落超預(yù)期。