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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.64億元（yoy+12.58%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.84億元（yoy+10.25%）；2023年一季度實(shí)現(xiàn)收入108.67億元（yoy+16.20%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95億元（yoy+14.82%）。
　　22年受減值拖累，23年一季度業(yè)績穩(wěn)健增長。2022年光通信行業(yè)量價(jià)齊升、供需格局改善，電網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，推動(dòng)收入穩(wěn)健增長，海洋業(yè)務(wù)受確認(rèn)節(jié)奏影響收入略下滑。公司計(jì)提資產(chǎn)及信用減值損失1.13/1.30億元，公允價(jià)值變動(dòng)-1.68億元，影響22年公司利潤。2023年一季度公司經(jīng)營態(tài)勢良好，收入利潤同比雙增，同時(shí)毛利率及凈利率分別為15.83%（+0.88pct）及3.62%（-0.11pct），盈利能力穩(wěn)定。
　　能源及通信業(yè)務(wù)訂單豐沛，產(chǎn)能充足有效擴(kuò)充支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2022年底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額167.54億元，擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元，需求保持旺盛。從供給側(cè)看，公司正投資建造一艘新一代深遠(yuǎn)海大型風(fēng)機(jī)安裝船，建成后可實(shí)現(xiàn)在70m以內(nèi)水深進(jìn)行海上風(fēng)電機(jī)組的吊裝及風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)施工作業(yè)，2022年揭陽的海洋能源生產(chǎn)基地順利動(dòng)，江蘇射陽布局新的海底電纜生產(chǎn)基地一期計(jì)劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，將有效支撐公司交付需求。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入529.84、600.71、684.33億元，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為22.15、27.30、31.80億元。采用可比公司估值法，參考可比公司估值給予公司2023年P(guān)E 20x，對(duì)應(yīng)合理總價(jià)值443億元，對(duì)應(yīng)每股合理價(jià)值17.96元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海纜行業(yè)競爭加劇影響公司盈利能力；原材料價(jià)格上漲；海上風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；光纖光纜招標(biāo)不及預(yù)期。