>> 西部證券-中藥行業(yè)2023年中期策略報告：“中特估”體系下，OTC和中藥創(chuàng)新迎價值回歸-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 3185KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
吳天昊 |
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“中特估值”體系引領(lǐng)中藥行業(yè)估值走向更加合理的水平。2022年11月21日，證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上提出“中國特色估值體系”，指出要“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，結(jié)合中國特色做創(chuàng)新，把握好不同類型.上市公司的估值邏輯，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。中藥作為醫(yī)藥行業(yè)中的特殊板塊，在國際上無法找到對標(biāo)行業(yè)。隨著國內(nèi)中醫(yī)藥利好政策加持，國家對中醫(yī)藥企業(yè)的指引進(jìn)一步明晰，中藥在醫(yī)藥股中走出獨特行情。
疫后保健需求提升，品牌OTC將迎來價值回歸。隨著湖北等19省聯(lián)盟、廣東等6省聯(lián)盟、北京市和山東省中成藥集采陸續(xù)落地，未來全國層面的中成藥集采降價將成為大趨勢，80%以上在院外市場銷售的品牌OTC板塊將繼續(xù)扮演醫(yī)藥行業(yè)政策避風(fēng)港。此外，由于中藥利好政策加持且中藥具有獨家品種多、競價議價難、藥效受原材料影響大等特點，品牌品種力強(qiáng)的產(chǎn)品仍可實現(xiàn)量價齊升，同時藥品不受消費稅影響，消費恢復(fù)有望帶動板塊上行。目前，隨著消費復(fù)蘇和疫后保健需求激增，持續(xù)看好品牌OTC板塊，建議關(guān)注壽仙谷、東阿阿膠、同仁堂和片仔癀。
國家政策鼓勵的中藥創(chuàng)新龍頭有望迎來α行情。2020年，《關(guān)于促進(jìn)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》和《中藥注冊分類及申報資料要求》為中藥創(chuàng)新定調(diào)；2021年，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確醫(yī)保對創(chuàng)新中藥納入速度加快，且由于各省醫(yī)保局對存量大品種進(jìn)行集采或醫(yī)保獨家藥談判，創(chuàng)新中藥有望搶占老品種騰出的資金空間；2022年，《中藥品種保護(hù)條例（修訂草案征求意見稿）》給予創(chuàng)新中藥一級保護(hù)，使其擁有十年市場獨占和中藥品種保護(hù)專用標(biāo)識；2023，《中藥注冊管理專門規(guī)定》進(jìn)一步落實“三結(jié)合”的中藥審評證據(jù)體系，經(jīng)典名方重制藥將提速，已有中成藥換劑型與添加適應(yīng)癥、適用人群更容易。建議關(guān)注以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)。
建議關(guān)注以下組合：
（1）穩(wěn)健增長品牌OTC：壽仙谷、東阿阿膠、同仁堂、片仔癀。
?。?）中藥創(chuàng)新：以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)政策性風(fēng)險。
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