>> 申萬宏源-2023年一季度公募基金股指期貨持倉分析：空頭力量下降明顯，多空基金業(yè)績回暖-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 773KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
朱嵐,張?zhí)?/a> |
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本期投資提示：
截止2023年一季度末，持有股指期貨頭寸的公募基金共有240家，持有股指期貨合約總市值（多空絕對值相加）為134.28億，環(huán)比去年底減少5%。相比于2022年底，一季度公募基金有39只股指期貨的倉位調(diào)整為零；同時37家基金新增了股指期貨倉位。此外一季度新成立的基金中有3只持有股指期貨倉位。
多頭需求保持穩(wěn)定，空頭力量持續(xù)減少。（1）一季度末多頭205家，繼續(xù)保持增長態(tài)勢，對應(yīng)股指期貨持有市值76.93億元，市值保持相對穩(wěn)定。其中被動指數(shù)型基金的數(shù)量略微增加，達到117只，占所有被動指數(shù)型基金的比值約9%。（2）多空都參與的靈活配置型基金和偏股混合型基金報告期末空頭力量有明顯下降。（3）純空頭參與者主要為股票多空基金，其數(shù)量減少1只至23只，對沖需求所用的股指期貨市值下降至-48.34億元，相比于2022年底減少了26%。
基金整體股指期貨持有市值保持低位。2023年一季度末公募基金持有股指期貨多頭合約市值占股指期貨合約總市值的比例為0.87%，空頭的該比值為-0.65%。去年IM上市后，基金持續(xù)增加了IM的交易，截至2023年一季度末，基金整體持有IM的期末總持倉市值多空分別為15.37億元和-5.96億元，環(huán)比去年底分別增加59%、43%。
從股指期貨市值占基金產(chǎn)品的規(guī)模比例的角度，股票多空基金股指期貨持倉市值占其基金產(chǎn)品規(guī)模比值的均值繼續(xù)保持增長，2023年一季度末該比例為-63.4%（2022年底為-60.77%；靈活配置型基金的股指期貨持倉市值占比的均值大幅減少至-0.22%（2022年底為-2.11%）。
一季度末股票多空基金共23只，總凈資產(chǎn)值約為89.19億元，相比去年底減少了35億元，減少約28%，減少的主要原因來自于份額的降低。（1）從股指期貨持倉明細來看，2023年一季度末滬深300股指期貨合約空單市值仍然為最大，合計市值占比為85%。（2）一季度末已有6只多空基金選擇用IM對沖，使用率仍然不高。根據(jù)2022年底公布的股票持倉明細，景順長城量化對沖策略三個月基金持股明細里中證1000成分股占比達到98.5%；光大陽光對沖策略6個月持有混合的該比例也達到41%。（3）從對沖比例來看，一季度與2022年底相比變化不大，對沖比例范圍為82%-99%，中位數(shù)為91%。對沖比例較高的分別是景順長城量化對沖策略三個月99%、嘉實對沖套利99%、華泰柏瑞量化收益98%。（4）從業(yè)績角度，過去兩年多空基金的業(yè)績遭遇一定的壓力，今年一季度多空基金的業(yè)績有所改善。
被動指數(shù)型基金繼續(xù)偏好季月合約，從股指期貨持倉明細來看，一季度末IC、IF、IH合約均是季月合約持倉量最大，IM合約的當(dāng)月和季月合約持倉量較大。從基金持有股指期貨占凈值比例來看，一季度末約9成的被動指數(shù)基金股指期貨持倉市值占比低于4%。
風(fēng)險提示和聲明：本報告對于基金產(chǎn)品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動風(fēng)險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，可能受分析樣本不同而產(chǎn)生一定偏差。本報告不涉及對未來走勢的預(yù)測。閱讀本報告時，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力，充分理解期權(quán)期貨產(chǎn)品的波動、風(fēng)格、歷史表現(xiàn)、風(fēng)險等因素。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。
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