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本期投資提示：
　　創(chuàng)新類固收+跟蹤：1）混合估值法產(chǎn)品：截至2023/4/25，8只混合估值法一級(jí)債基的發(fā)行規(guī)模達(dá)到437.31億元，不過混合估值法產(chǎn)品與傳統(tǒng)的固收+基金有較大差異，在剔除此類產(chǎn)品后，傳統(tǒng)固收+基金的發(fā)行實(shí)際上并不樂觀；2）2023Q1，投資基金的固收+基金共9只，均投資權(quán)益類產(chǎn)品。除了中歐招益穩(wěn)健一年持有主要投資自家主題類主動(dòng)權(quán)益基金外，其他固收+基金均投資場(chǎng)內(nèi)指數(shù)基金。
　　固收+基金規(guī)模變化：1）2023Q1，除了過高轉(zhuǎn)債倉位的固收+基金外，其他類型固收+基金均保持了規(guī)?？s減的態(tài)勢(shì)，但是相對(duì)去年四季度而言，規(guī)模下滑速度放緩；2）份額變化比較大的產(chǎn)品，其份額變化和產(chǎn)品業(yè)績之間有一定的線性關(guān)系，份額增加較多的產(chǎn)品往往業(yè)績更好；3）景順長城基金、安信基金、天弘基金，基金規(guī)?？s減明顯，天弘基金和安信基金個(gè)人投資者規(guī)模占比高，個(gè)人投資者的集中贖回可能對(duì)產(chǎn)品規(guī)模有較大影響。
　　固收+基金的投資特征：1）2023Q1，固收+基金整體提高了權(quán)益類資產(chǎn)比重，在股票資產(chǎn)上增持消費(fèi)、TMT、周期板塊；2）頭部管理人差異較大，比如目前熱度較高的TMT板塊，天弘基金、鵬華基金、廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品超配明顯，而安信基金、景順長城基金、工銀瑞信基金明顯低配；3）部分固收+基金持有TMT行業(yè)、中特估概念股票較多，比如交銀穩(wěn)固收益、工銀聚和一年定開等。
　　固收+基金的業(yè)績表現(xiàn)：1）伴隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖，固收+基金的持有期收益在逐步提高，最大回撤也在逐步修復(fù)；2）基金公司維度看，交銀施羅德基金整體業(yè)績較好，內(nèi)部分化度較低；3）大規(guī)模固收+基金中，易方達(dá)、廣發(fā)、富國基金旗下產(chǎn)品業(yè)績更突出。
　　老將與新銳基金經(jīng)理盤點(diǎn)：2021年以來業(yè)績持續(xù)優(yōu)異的產(chǎn)品中，由老將管理的基金產(chǎn)品較多，如易方達(dá)?；莼貓?bào)、工銀信用添利等，由新銳、中生代基金經(jīng)理管理的相對(duì)較少，但均有較為鮮明的風(fēng)格和能力特征：如胡中原擅長行業(yè)輪動(dòng)，董辰擅長擇時(shí)，厲騫采用高換手風(fēng)格等，均在2021年以來取得了較好表現(xiàn)。
　　二季度投資展望：2023年一季度，在股市和債市的雙重利好下，固收+基金一季度業(yè)績整體良好，絕大部分產(chǎn)品收漲，不過固收+基金的投資者情緒并不高漲。展望2023年二季度，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)控制仍然是首要考慮的問題。對(duì)固收+產(chǎn)品的投資依然會(huì)主要以風(fēng)險(xiǎn)端的考量為主，對(duì)產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)、波動(dòng)控制、回撤控制等依然需要放在較高的位置，穩(wěn)健類固收+產(chǎn)品依然會(huì)是固收+投資者的首選。
　　風(fēng)險(xiǎn)揭示與聲明。本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對(duì)未來走勢(shì)的預(yù)測(cè)，相關(guān)模型構(gòu)建與測(cè)算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告不涉及基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦。閱讀本報(bào)告時(shí)，投資者需結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，充分理解基金產(chǎn)品波動(dòng)、基金經(jīng)理個(gè)人長期投資風(fēng)格、歷史業(yè)績、選股能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，對(duì)基金業(yè)績可能造成的影響。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，投資者需特別關(guān)注官方基金披露信息。