>> 首創(chuàng)證券-鉑力特(688333)公司簡評報告：業(yè)績持續(xù)高速增長，積極擴產(chǎn)保持領(lǐng)先規(guī)模優(yōu)勢-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 384KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.18億元，同比+66.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比+249.14%。2023Q1公式實現(xiàn)營收1.33億元，同比+48.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.28億元，同比+31.01%。
22Q4業(yè)績改善明顯，全年經(jīng)營情況好于預(yù)期。2022年分季度看：2022Q1-Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.90/1.87/2.44/3.98億元，分別同比+97.34%/+90.73%/+155.75%/+26.96%。2022Q1-Q4分別實現(xiàn)歸母凈利潤-0.32/-0.07/0.17/1.02億元，分別同比+35.13%/+77.32%/+140.93%/+52.35%。2022年分行業(yè)看：航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收6.38億元，同比+101.71%，毛利率57.14%，同比+3.66pct。工業(yè)機械領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收2.40億元，同比+35.61%，毛利率49.92%，同比11.71pct。科研院所實現(xiàn)營收0.32億元，同比-24.27%，毛利率43.39%，同比-9.65pct。醫(yī)療研究領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收759.23億元，同比-53.87%，毛利率32.48%，同比-10.63pct。2022年分產(chǎn)品看：3D打印定制化產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.68億元，同比+68.26%，毛利率58.64%，同比+9.75pct。3D打印設(shè)備及配件（自研）實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，同比+91.71%，毛利率51.17%，同比-2.04pct。3D打印原材料實現(xiàn)營收0.32億元，同比+96.67%，毛利率38.98%，同比-1.56pct。
2022年期間費用率快速下降，研發(fā)費用持續(xù)保持高速增長。2022年公司期間費用率50.45%，同比-17.66pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.52pct/-15.34pct/-2.99pct/+0.15pct。公司管理費用率下降明顯主要是公司股權(quán)激勵費用與去年相近，但營收高速增長所致。公司研發(fā)費用1.63億元，同比+42.33%。公司重點研發(fā)項目包括高穩(wěn)定/高效/低成本激光選區(qū)熔化裝備應(yīng)用推廣、金屬增材制造工廠自動化項目、增材設(shè)備國產(chǎn)化元器件驗證、送粉設(shè)備研發(fā)、超大尺寸鈦合金薄壁異型結(jié)構(gòu)件工藝驗證及應(yīng)用等。2022年公司整體毛利率54.55%，同比+6.32pct；凈利率8.66%，同比+18.32pct。2023Q1公司毛利率48.62%，同比+2.06pct；凈利率-21.43%，同比+14.67pct。
存貨明顯提升，或預(yù)示下游需求旺盛。2022年末存貨5.39億元，同比+38.03%。2023Q1存貨5.73億元，較年初+6.28%。2022年末公司合同負(fù)債0.55億元，同比+44.72%。2023Q1公司合同負(fù)債0.63億元，同比+13.76%。公司存貨和合同負(fù)債同比均有明顯增加或預(yù)示下游需求旺盛，公司積極備貨備產(chǎn)。
國內(nèi)最大的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)基地，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。設(shè)備端：公司自產(chǎn)金屬3D打印設(shè)備兼具性能和價格優(yōu)勢，2018-2022年營收復(fù)合增速達(dá)54.98%,遠(yuǎn)超代理設(shè)備增速。打印產(chǎn)品端：公司擁有340余臺增材制造設(shè)備，90余臺分析檢測設(shè)備，是國內(nèi)最大的金屬3D打印產(chǎn)業(yè)基地，產(chǎn)品市占率很高，服務(wù)中航工業(yè)、中國航發(fā)、航天科工、航天科技等客戶。材料端：公司完成10條增材制造高品質(zhì)金屬粉末生產(chǎn)線建設(shè)，粉末的各項指標(biāo)達(dá)到行業(yè)先進水平。
積極開展產(chǎn)能建設(shè)，打開公司成長空間。2022年公司發(fā)布公告，擬投入不超過20億元建造金屬增材制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)項目。該項目有助于大幅提升公司金屬增材制造裝備年生產(chǎn)能力，打造公司成為國內(nèi)規(guī)模最大的金屬3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)企業(yè)。2022年公司發(fā)布公告，擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過人民幣31.09億元，其中金屬增材制造大規(guī)模智能生產(chǎn)基地項目投入金額25.09億元，建造總建筑面積約16.32萬平方米的生產(chǎn)車間、廠房。項目建成后將大幅提升公司金屬增材定制化產(chǎn)品和原材料粉末的產(chǎn)能，滿足航空航天、醫(yī)療齒科及汽車等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)υ霾闹圃炜焖僭鲩L的需求。
投資建議：公司是金屬增材領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品布局全面，涵蓋了3D打印設(shè)備、3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印原材料等。公司技術(shù)實力雄厚，產(chǎn)品性能在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平。未來增材產(chǎn)品逐步進入批量生產(chǎn)階段，公司業(yè)績有望保持高速增長態(tài)勢。我們預(yù)測公司2023年-2025年凈利潤分別為2.20億元、3.76億元、5.56億元，對應(yīng)PE分別為68.0、39.7、26.8。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游客戶拓展不利，增材產(chǎn)品的可靠性不及預(yù)期
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