>> 中信證券-中國中車(601766)2023年一季報點評：Q1業(yè)績超預期，軌交行業(yè)復蘇趨勢明確-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大?。?/td>
| 645KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實現營收323.8億元/YoY+5.7%，實現歸母凈利潤6.2億元/YoY+180.0%，23Q1業(yè)績超預期；考慮到后疫情時代，鐵路客流回升拉動公司產品需求復蘇，我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為129.9/155.8/183.4億元。維持A+H股“買入”評級。
▍公司23Q1業(yè)績超預期。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1公司實現營收323.8億元/YoY+5.7%，實現歸母凈利潤6.2億元/YoY+180.0%，23Q1業(yè)績超預期。分板塊來看：(1)鐵路裝備業(yè)務：23Q1實現營業(yè)總收入86.4億元/YoY+61.5%，收入增長的主要原因系動車組和貨車收入增加，其中機車/客車/動車組/貨車分別實現營收25.6/1.7/37.3/21.8億元。(2)城軌與城市基礎設施業(yè)務：23Q1實現營收73.1億元/YoY-34.2%，下滑的主要原因系城軌地鐵車輛收入減少。(3)新產業(yè)業(yè)務：23Q1實現收入151億元，同比增長19.7個百分點，主要原因系儲能系統(tǒng)、新材料等產品收入增加。(4)現代服務業(yè)務：23Q1實現收入13.3億元/YoY-15.8%，下滑的主要原因系物流業(yè)務、租賃業(yè)務收入減少。23Q1公司毛利率為21.5%/YoY+0.9pct，23Q1毛利率提升的主要原因系公司收入擴大帶來的規(guī)模效應以及23Q1產品結構進一步優(yōu)化。
▍23Q1公司四費費率18.8%，同比上升0.5個百分點。公司23Q1四費費率為18.8%，同比上升0.5個百分點，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.0%/ +0.4pct、8.0%/-0.4pct、6.4%/+0.3pct、0.4%/+0.2pct，公司四費費率總體保持穩(wěn)定。
▍公司在手訂單飽滿，海外市場布局持續(xù)完善。公司堅持走國際化道路，以“一帶一路”基礎設施互聯互通和國際產能合作為契機，積極應對國際環(huán)境復雜多變、行業(yè)競爭加劇等挑戰(zhàn)。23Q1公司新簽訂單611億元，同比增長17.1%，其中國際業(yè)務訂單金額為184億元，同比大增95.7%。23Q1公司繼續(xù)加大海外市場開拓力度，加強品牌建設和推廣，充分發(fā)揮海外研發(fā)中心作用，不斷提升行業(yè)影響力和話語權。
▍風險因素：（1）我國動車組招標、城軌建設不及預期；（2）公司海外訂單交付不及預期；（3）公司新業(yè)務拓展及海外業(yè)務拓展不及預期；（4）原材料價格大幅波動。
▍投資建議：公司是全球規(guī)模最大、品種最全、技術領先的軌道交通裝備供應商，在保持傳統(tǒng)軌交業(yè)務領先地位的同時，積極開拓風電、新材料、儲能等領域?？紤]到后疫情時代，鐵路客流回升會拉動公司產品需求逐步復蘇，我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤預測為129.9/155.8/183.4億元，維持A+H股“買入”評級。
|
|
