>> 中信證券-2023Q1融資融券盤(pán)點(diǎn)與展望：全面注冊(cè)制實(shí)施，兩融業(yè)務(wù)將迎新生態(tài)-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大?。?/td>
| 2553KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
趙文榮,顧晟曦,王兆宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2023年2月17日，全面注冊(cè)制落地，滬深交易所配套修訂了兩融交易實(shí)施細(xì)則，中證金融降低轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差和下調(diào)證券公司保證金比例，兩融業(yè)務(wù)將迎來(lái)新生態(tài)。截至2023年3月末，股票兩融余額1.48萬(wàn)億元，其中融券余額781億元。兩融余額占比出現(xiàn)市值分化，大盤(pán)和科創(chuàng)交易活躍?？萍籍a(chǎn)業(yè)兩融交易持續(xù)活躍，電子、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥兩融余額排名靠前。ETF兩融余額有所上升，港股ETF、黃金ETF是ETF融資交易主力，H股ETF、黃金ETF融資余額排名靠前。轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)活躍，公募基金轉(zhuǎn)融券收入逐步上升。
▍政策聚焦：全面注冊(cè)制實(shí)施，兩融配套措施發(fā)布。1）2023年2月17日，滬深交易所發(fā)布《上市公司證券發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，意味著全面注冊(cè)制實(shí)施落地。與此同時(shí)，滬深交易所也發(fā)布了修訂版的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，以貫徹落實(shí)全面注冊(cè)制的決策部署。2）2023年2月17日，中證金融發(fā)布《中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)(2023年修訂)》等規(guī)則，將轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差統(tǒng)一降至0.6%，并取消轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)保證金比例檔次最低20%的限制。3）2023年4月10日，中證金融將轉(zhuǎn)融通保證金比例檔次由兩檔調(diào)整為三檔，其中，資信優(yōu)質(zhì)的公司，保證金比例由20%下調(diào)至5%；資信良好的公司，由20%下調(diào)至10%；其余公司由25%下調(diào)至15%。
▍兩融余額有所上升，市場(chǎng)情緒上行。1）截至2023年2月末，兩融信用賬戶總數(shù)641萬(wàn)戶，月凈增約3.84萬(wàn)戶；2）截至2023年3月末，全市場(chǎng)A股兩融余額1.48萬(wàn)億元，環(huán)比上升1.92%，其中融資余額為1.40萬(wàn)億元，融券余額為781億元；3）2023年3月，兩融交易占全A交易金額的比例為7.88%，較前期有所上升。
▍兩融余額占比出現(xiàn)市值分化，大盤(pán)和科創(chuàng)交易活躍。1）截至2023年3月末，滬深300、中證500、中證1000和其他個(gè)股融券余額占比分別為45.2%、26.3%、13.3%和15.2%，相比上季末分別變化-2.9%、+0.9%、-0.5%和+2.5%；2）截至2023年3月末，主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板融券余額占比分別為52.1%、20.3%和27.7%，相比上季末分別變化+1.8%、-4.6%和+2.7%；3）滬深300融資和融券交易占比相比上季末分別上升3.5%和0.9%，科創(chuàng)板融資和融券交易占比相比上季末分別上升2.6%和2.6%。
▍科技產(chǎn)業(yè)兩融交易持續(xù)活躍。1）按中信證券一級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2023年3月，日均融資余額排名前3的行業(yè)為電子、電力設(shè)備及新能源和醫(yī)藥；2）融資余額占自由流通市值比例較高的行業(yè)為綜合金融、非銀行金融和石油石化；3）產(chǎn)業(yè)分布看，科技產(chǎn)業(yè)融資買(mǎi)入額、融券賣(mài)出額、融資余額、融券余額均排名第一。
▍港股ETF、黃金ETF是ETF融資交易主力品種。1）截至2023年3月，ETF兩融余額1218億元，其中融資余額1061億元，融券余額157億元。兩融交易活躍度有所有所上升，從上季末的3.93%上升至4.69%；2）截至2023年3月，融資余額排名前三的ETF分別是2只黃金ETF和恒生ETF。融資余額大于50億元的ETF共有7只。3）除中證500ETF（510500.SH）和中證1000ETF（512100.SH）外，其他ETF融券余額均較低。
▍轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)活躍，公募基金轉(zhuǎn)融券收入逐步上升。1）截至2023年3月31日，轉(zhuǎn)融券余額為1349億元，相比2023年初增長(zhǎng)7.3%。2023年3月轉(zhuǎn)融券融出額合計(jì)為615億元，環(huán)比增長(zhǎng)26.1%。2）2022年公募基金轉(zhuǎn)融券收入達(dá)到11.88億元，其中，ETF收入占比87%。
▍結(jié)論與展望：1）政策層面，全面注冊(cè)制的實(shí)施將有利于兩融市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步提升，兩融相關(guān)政策也配合全面注冊(cè)制的實(shí)施進(jìn)一步放松。中證金融降低轉(zhuǎn)融券費(fèi)率差、拓寬融券標(biāo)的和下調(diào)證券公司保證金比例等政策是從成本端和業(yè)務(wù)端來(lái)激發(fā)融券參與者的積極性。2）市場(chǎng)層面，2023年以來(lái)，A股兩融、ETF兩融和轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)整體表現(xiàn)活躍。3）展望未來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)融券需求的增長(zhǎng)點(diǎn)在于策略對(duì)融券的使用，未來(lái)股票多空策略將帶動(dòng)兩融業(yè)務(wù)發(fā)展。全面注冊(cè)制下，融券業(yè)務(wù)擴(kuò)大券源和降低成本，將為股票多空策略的實(shí)施提供良好的基礎(chǔ)。同時(shí)，一些股票多空策略執(zhí)行層面的機(jī)制不斷完善，將為股票多空策略運(yùn)行創(chuàng)造有利交易環(huán)境。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：兩融監(jiān)管政策超預(yù)期變動(dòng)；兩融業(yè)務(wù)成本大幅變動(dòng)；證券信用交易風(fēng)險(xiǎn)
|
|
