>> 廣發(fā)證券-比依股份(603215)22年&23Q1利潤均快速增長-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受益于人民幣貶值，22年&23Q1利潤快速增長。公司披露22年報和23年一季報，22年收入15.0億元（YoY-8.2%），歸母凈利1.8億元（YoY+48.5%），毛利率19.5%（YoY+4.1pct），凈利率11.9%（YoY+4.5pct）。銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別同比+0.2pct、+0.6pct、-3.0pct、+0.9pct。22Q4收入4.5億元（YoY+4.3%），歸母凈利0.47億元（YoY+42.5%），毛利率25.3%（YoY+9.2pct），凈利率10.5%（YoY+2.7pct）。23Q1收入3.8億元（YoY+2.9%），歸母凈利0.46億元（YoY+82.0%），毛利率21.1%（YoY+8.0pct），凈利率12.3%（YoY+5.5pct）。銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別同比0.0pct、-0.3pct、+1.6pct、+0.8pct。22Q4&23Q1利潤增速快于收入，由于：（1）人民幣貶值帶來外銷毛利率提升；（2）原材料價格下降。
國內(nèi)收入快速增長，海外下滑。2022年，分產(chǎn)品，空氣炸鍋、空氣烤箱、油炸鍋的營收分別為10.9/2.3/1.2億元，同比+5%/-6%/-48%，油炸鍋收入下降主要由于海外油炸鍋訂單量減少。分地區(qū)，2022年公司內(nèi)外銷分別為2.3/12.6億元，同比+176%/-19%。外銷收入下滑主要由于海外需求趨弱，公司海外訂單量有所減少。內(nèi)銷大幅增長由于國內(nèi)客戶蘇泊爾、飛利浦等國內(nèi)客戶訂單量大幅提升。
盈利預測與投資建議。公司專注于空氣炸鍋等加熱類廚房小家電代工業(yè)務，產(chǎn)品賽道景氣度較高，且公司持續(xù)拓展新品類，外銷業(yè)務有望保持良好增長。同時公司建立了“BIYI比依”自主品牌OBM業(yè)務，積極探索國內(nèi)自主品牌業(yè)務，因此，內(nèi)外銷均有望實現(xiàn)良好增長。我們預計2023-2025年歸母凈利同比分別增長18%、14%、15%，給予公司2023年15x PE，對應合理價值為16.90元/股，維持“增持”評級。
風險提示。海外需求趨弱，出口景氣度持續(xù)下行；出口競爭格局惡化
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